7月1日，招商银行跌停；7月2日，中国平安跌停。尽管在跌势中浸淫超过半年，但深圳某投资公司董事长肖先生也对那两天发生的事情感到纳闷：究竟是什么力量能让这两大蓝筹股相继跌停——这种现象在这半年来甚为罕见。

 　　7月4日，TOPVIWE数据，解开了做空这两只股背后的力量：它们是基金、QFII以及券商自营。

　　跌停探秘

　　记者对7月1日、7月2日的市场发生的事情进行了还原。

　　7月1日招商银行跌幅9.94%，收盘20.2元，回落到一年多前的价格。事后，市场认为传言加息是招行为首的银行股大跌的原因；7月2日，中国平安跌幅9.89%，股价再创新低，跌落到43.54元。市场认为平安下跌同投资富通集团亏损以及偷漏税传闻有关。

　　这两天的投资交易数据，除了基金账户，分别各有六家营业部在7月1日和7月2日对招商银行和中国平安进行了千万元以上的交易，交易情况比较集中。

　　而基金在这两天则成了做空招商银行和中国平安的主力。指南针提供的TOPVIWE数据显示，7月1日，共有8家基金公司卖出招商银行4.94亿元，占当日成交量14.4亿元的三分之一，其中席位号为0926卖出量最大，为1.3251亿元。

　　当然分歧也存在，也有4家基金公司买入招商银行3.8亿元。但让人不解的是席位号为0943的基金公司竟然在当天买了1.053亿元招商银行，同时又卖出了0.9亿元，展现出一家基金公司内部也出现严重分歧。

　　更需要值得注意的是，广发证券蛇口兴华路营业部(席位号：A21689)在当天净卖出招商银行2.1358亿元，成为超过基金的杀跌大户。

　　观察历史，该席位对招商银行是反复操作。去年12月份，该营业部抛售招商银行累计超过20亿元，当时招商银行价位在40元-39元之间。但今年4月份，该营业部大肆吸货招商银行9.5亿元，成本价在28元-34元之间，5月份之后，该营业部进行割肉，从5月5日至今卖出3.5亿元招商银行，尤其是在7月1日卖出量最大。

 　　该营业部其实并不陌生，它同资本市场一个名人联系在一起，该人物就是新版最牛散户唐亮。该名字出现在天威保变、山西三维、漳州发展、煤气化等公司前10大流通股东之列。据报道，唐亮正是广发深圳蛇口营业部的出资创办者之一，也曾担任该营业部总经理，后来将自己拥有该营业部的权益出售给广发证券，该营业部也开始负责广发证券的自营业务。

　　另有蹊跷的的情况是，该营业部尽管对招商银行做空，但对7月1日被招商银行拉下水，跌幅达到8.45%的浦发银行则看好。5月份以来，该营业部买入该股881万元，卖出仅仅5万元。

　　次日中国平安的跌停主要贡献来自基金，当日7家基金公司卖出平安，卖出量7.58亿元，占当日中国平安20亿元成交量的三分之一强，也有6家公司买入，但力量有限，买入金额只有3.8亿元。

　　做空最大的基金公司席位号为0929，卖出金额2.9亿元，接近当日平安成交量的15%。观察该席位历史交易，可以看出这家基金公司并不是长期对中国平安看空，在整个六月份，该基金公司买入中国平安1.03亿元，甚至没有一笔卖单。

　　为何该基金长期做多中国平安却又突然忍心割肉？从该基金公司只在7月2日抛售中国平安似乎可以判断受到消息面影响的可能非常大。还有一种解释是该基金腾出弹药调仓。

　　7月2日该基金公司除了抛售中国平安外，还抛售了华夏银行、酒钢宏兴、上实发展、承德钒钛，当日买入恒瑞医药、华鲁恒升、双鹤药业，该基金或许是将资金向医药以及化工类产品转移。

　　另值得注意的是，在7月1日和7月2日期间，中金公司上海陆家嘴营业部对招商银行以及中国平安都进行了杀跌操作。7月1日卖出招商银行3218万元，7月2日卖出中国平安9253万元。

　　该营业部是十多只QFII扎堆的营业部，因此被业界判断是QFII在杀跌。6月份以来，该营业部就做空中国平安，净卖出平安3亿元，但对中信证券净买入3亿元。

　　机构操作回到四月？

　　5、6月份连续两个月的做多行情近期终止。7月2日之前5个交易日，基金席位合并后净卖出沪市A股35亿元。

　　其间，基金对中国石化、中国人寿、中信证券、宝钢股份、武钢股份都呈超卖状态，这5只股票基金净卖出金额就高达30亿元。

基金对物流板块看好，运输物流成为基金资金量流入最多的板块。个股来看，基金对兴业银行、中国中铁、中国太保、大秦铁路、中国远洋呈超买状态，对上述5股合计净买入量17亿元。

　　但卖出量大于买入量，并且占有绝对优势，这种情形很容易想到4月份。当时基金大肆杀跌。

　　现阶段，各路研究机构对后市大多悲观。

　　光大证券穆启国表示，当下市盈率已经偏低，但是不能阻止市场的连续下跌，并非完全因为投资者的不理性。而是原材料价格上涨预期不变和经济增速放缓情况下，盈利增速预期下降不知何时到底。他认为，经济周期向上时，股票估值体系偏向于PE和成长性；而经济周期向下时，股票估值会逐渐偏向于PB。

　　穆启国称，PB到何时合理有两个维度可以考量，一方面是同A股的历史，一方面是同国际股市。穆认为，A股的底部区间在2100点-2200点。

　　安信证券估计今年A股业绩增长率将萎缩至15%。该券商判研，上证指数的高点可能在3800点区域，低点可能在2300点区域。