铁路投资提速明显，行业景气度有逆经济周期上行的势头。“十一五”前2年，由于征地及规划设计方面的原因，我国铁路建设投资的实际进度低于预定计划。因此，为完成“十一五”的整体建设目标，预计2008年~2010年间，国内铁路建设的投资支出将进一步加快。预计2008年铁路行业的建设投资总额将在原定3000亿元计划的基础上增加约10％，2009年这一投资额将进一步增加到4000亿元左右。可以预计，在政府主导下，铁路建设行业景气度将逆宏观经济周期而上行。

    钢材价格大幅回调减轻了行业的成本压力。继二季度国内钢铁价格回调以来，三季度钢材价格继续大幅度回调。钢铁价格深幅度回调有效缓解了行业的成本压力，预计行业下半年的毛利率水平将有所提升。预计由于下游需求下滑、铁矿石价格下滑、出口政策变化预期等因素，钢材价格仍有进一步下跌空间，铁路建设行业将继续从中受益。

    大订单频繁 推升业绩增长

    2008年上半年，中国中铁<00390.HK><601390.SH>新签合同1798亿元，比去年同期增长119%，是上半年营业收入的1.67倍；截至2008年6月30日待完成合同比2007年末分别增长48%，为3210亿元。6月份之后至今，从公开资料可得，公司的大订单频繁，金额巨大。公司9月18日公告称，中标深圳地铁项目，约人民币95亿元；9月22日公告则称，公司中标新建铁路等三项工程，合计346.0856亿元；10月7日公告，中标厦深线铁路等四项工程，合计约为28.6124亿元。

    据可查资料显示，公司下半年至今中标公告共13项，涉及合同40项有余。

    上半年公司实现营业收入952.14亿元，同比增长25.8%；实现净利润18.84亿元，同比增长36.8%，扣除非经常性损益后的净利润为12.91亿元，同比增长518.91%。公司近年来业绩持续稳健增长。目前充足的合同订单将保障公司未来2年的业绩较快增长，公司的发展后劲充足。

    长期前景足以支撑目前股价

    在我们预计公司2009年EPS为0.31元的基础上，目前股价对应的2009年PE为18.7倍，略高于目前17倍的A股市场均值。但由于公司的未来业绩增长明确，行业景气度持续走高，更难能可贵的是行业逆宏观经济上行，所以我们认为公司的股价估值较市场均值应具有20%~30%左右溢价，建议参考目标价位为6.3元~6.9元。