与交易量节节萎缩、上涨乏力的内地A股市场相比，近期的香港股市“风景这边独好”。在连续6个交易日创出新高之后，恒生指数升幅逾千点，7月10日以22885点收市。

　　“港股还会持续走强，保守来说10%的涨幅是可以达到的。”御峰君融理财顾问有限公司执行董事苏武康认为。

　　接受采访的多位深、港两地基金经理也普遍认为，来自美国和中国内地两大经济体的现状对港股形成了强劲支撑，港股未来还会再创新高。

　　强劲上扬

　　7月之后，香港股市气势如虹。7月10日，港股已经连续6个交易日创出历史新高。当日，港股主板成交再破千亿港元，港股总市值达16.93万亿港元新高。在此轮上涨中，“五行三保”功不可没，因为中资银行股盈利增长有惊喜，资金涌向此类股票，各股交替发力，成为国企指数反复刷新高点的重要推动力。

　　是日，中国银行H股大涨6.59%，收于4.37港元；工商银行H股大涨5.07%，收于4.97港元。招行H股更是大涨7.21%，收于28.25港元，较其在A股市场中27.8元的收盘价溢价1.6%。瑞银和摩根大通，将招行目标价分别上调至29.6港元及27.2港元，国际投行仍旧看好银行业。

　　“港股最近涨幅比较高，一个原因是其本身估值不高，特别是蓝筹股，尤其是相对于周边市场；另一个原因是QDII政策放宽的因素，内地资金在不断进入香港。”香港大学中国金融研究中心主任宋敏表示。

　　年初至今，港股只上升接近10%，远远落后于亚太区内升幅，仅比日本股市的5%升幅略好。而在亚洲四小龙中，港股升幅更，大幅落后于韩国的25%升幅，就连台湾股市也上升了13%。

　　“港股不断创新高的结果是内地和香港两地股票估值越来越接近，可以说港股有补涨成分。”一家在港外资机构的基金经理认为，“两地股票的价差在不断接近，港股本身估值水平低，没有理由在最近跟着A股调整。”

　　该基金经理还举例，香港的很多蓝筹股只有十几倍的市盈率，比如汇丰银行和长江实业，没有理由不涨。

　　“最近资金推动上涨的迹象比较明显，国际资金在加大对香港的资金配置，而国内的资金也在逐步流入香港。”苏武康分析，最近A股跟H股再次出现跷跷板现象，显然有资金从A股流入H股。

　　丰盛融资有限公司资产管理董事黄国英认为，在无特别利空消息的情况下，要在现水平估计港股顶部是不切实际的。而恒指就算如邻近地区般上升25%，今年便会高见25000点，至于国企指数升25%的话，便会达到13700点水平。

　　谁主沉浮

　　留心港股的人士观察到，7月以来港股的上涨与美国股市当月的涨势相吻合。7月10日，美股的下跌便拖累香港股市于次日下跌，而7月11日美股走稳，港股立即创出22975点的盘中新高。而与此同时，A股在6月进入调整市道后一蹶不振，成交量节节下滑。

　　香港作为亚太地区的金融中心，自由化的市场经济决定了其股市易受周边国家及地区宏观经济的影响。中、美、日等主要国家的经济、利率、汇率、货币供应等宏观经济政策的调整对香港证券市场的影响比较关键。

　　渣打银行亚洲区的研究人士指出，“近期造成A股暴挫15%的利率、存款准备金率和汇率的三箭齐发，以及调高印花税率3倍的调控举措，却没有在亚洲各股市、甚至香港漾起涟漪，尽管对事情的预测与其实际影响有所不同，但过去发生的这两件事提醒人们，美国在亚洲的影响力显然要略胜一筹。”

　　一家深港两地投资的私募基金负责人对此表示，“香港股市以前一向受美国主导，主要是由于美国跟香港的金融体系相接近。目前市场普遍预期美国利率水平可能下降，这对股票价格上涨构成支撑。”

　　自1983年10月17日香港实行联系汇率制度之后，通过汇率及利率的传导机制，香港股市便直接受到美国利率调整的影响。在美国改变利率而香港未跟随之前，香港股市将预期香港利率进行调整从而预先反映在股价上。对利率变动反应较大的股票，首先是地产类，其次是金融类，而最后为公用类。

　　“香港的经济是出口带动的，港币跟美元挂钩，利率也是一致的，因此港股经常会跟着美国经济走。”香港一位基金经理说，但他也发现，最近一两年来出现了另外一个现象，由于中国经济的因素，美国对香港股市的影响已经在削弱。

　　他分析，香港股票主要由两大部分组成，红筹股、H股是一个板块，而香港本地蓝筹股是另外一个板块，其中红筹股、H股的比重已经过半。但由于香港的国际资金主要是欧美资金，他得出的结论是 “回归以来中国因素跟外围股市对港股的影响各半”。

　　而内地的研究机构和民间资金对这一看法并不认同。“影响任何一个地区的股市最重要的因素必然是经济增长状况，”苏武康表示，“个人觉得最近几年的港股越来越受到中国经济的影响，最简单的理由是港股中作为上市公司的标的大部分来自中国内地。”

　　新同方投资管理公司董事长刘迅也认为，最近港股不断创新高就是因为内地资金的不断流入，和部分H股价格向A股靠近，美国对香港的影响也会有，但比重会越来越小。

　　事实上，恒生指数虽然表现抢眼，但仍远远落后于国企甚至红筹指数，国企指数今年以来累计升逾30%，红筹股亦上涨21%，恒生指数同期只上升10%。

　　宋敏指出，“从长远来说，肯定是中国对香港股市的影响大，但现在很难解释哪个影响更大。香港是个开放的经济体，中、美两大经济体都会同步影响到香港，可以说国际和国内两个因素都同时推高了港股。”

　　香港是个开放的经济体，中、美两大经济体都会同步影响到香港，可以说国际和国内两个因素都同时推高了港股。(申兴/经济观察报)