上周H股市场出现显著跌幅且跑输港股大市，国企指数上周五收至13513.21点，一周累计跌幅为1.87%。电信、石油、煤炭等重磅股份的跌势成为拖累国企指数表现的主要原因。

　　中国电信（000728.HK）上周累计大幅下跌12.52%至4.96港元，这一跌势令其此前因电信重组概念而获得的涨幅消耗殆尽。尽管中资电信股全面出现的沉重跌幅显示市场对近期出台的电信重组方案并未显示出足够的兴趣和良好的预期，但不可否认的是中国电信可能成为行业重组的重要受益者。此次重组将使得中国电信进入移动通信领域，盈利模式的改变将给这家老牌固网运营商带来新的发展机会。相比运营商而言，电信设备类股份可能将更加值得关注，未来内地运营商需要投入大量的资金来提升现有网络及发展3G业务，中兴通讯（00763.HK）等电信设备商将可从中直接受惠。

　　煤炭股成为上周H股市场之中表现最差的板块之一。中国神华（01088.HK）、兖州煤业（01171.HK）及中煤能源（01898.HK）分别累计下跌2.59%、8.00%和9.03%至33.90港元、15.64港元和15.92港元。近日山东省对日益紧张的电煤实行价格临时干预政策，要求7、8、9三个月所供电煤要在6月价格的基础上每吨下调10元人民币，这成为煤炭股遭遇全面抛售的借口。不过，从另一种角度来看，市场对上述负面消息过激反应可能为煤炭股带来逢低买入的时机：一方面，煤炭限价的幅度和范围都非常有限，对山东地区业务最多的兖州煤业销售收入的影响不足1%，且限价措施推广至其它省份的可能性并不很大；另一方面，最近一年多以来国内煤炭价格已经出现了40%左右的同比涨幅，这意味着煤炭股今年全年业绩大幅增长的状况基本没有变数。此外，国际油价上周五暴涨，并创139美元历史新高，也将成为煤炭等能源类股份走强的因素。电煤限价措施为华能国际（00902.HK）等电力股带来一些正面刺激，上周华能国际逆势累计上涨1.96%至6.75港元。

　　石化类H股成为上周H股市场中表现最为出色的板块。上海石化（00338.HK）和中国石化（00836.HK）分别获得7.14%和4.96%的累计涨幅，收至3.45港元和8.25港元。其间国际油价出现的调整以及内地成品油价格管制可能放开的传言成为其股价上涨的重要诱因。不管原油价格和成品油价格最终如何变化，目前的现实是：一方面，石化股盈利低迷的状况已经为市场所认知并接受，这可从此类股份的股价表现上明显看出；另一方面，和历史年度相比，目前石化股的盈利处于被严重压抑的状况，一旦原油价格和成品油价格朝着有利的方向变动，此类股份的盈利将得以迅速提升。还有一点是值得注意的，就是石化行业肩负着保障国内成品油供应的重任，国家应不会让这个行业处于持续的亏损状况。

　　尽管短期内可能将面临一些压力，但这并不影响H股市场中长期持续向好的格局。H股市场的支撑力量主要在于：其一，受惠于稳定增长的内地宏观经济，H股公司盈利持续增长的格局将不会发生改变，H股公司作为最优秀的中国上市公司资产，仍将是内地经济高速增长的最大受益者。另一方面，人民币的相对升值将给H股市场带来上涨的机会，数月来人民币汇率接连刷新历史新高，而H股市场对此一直没有明显的正面回应，这应是一种不正常的情况。

股票代码     股票简称    收盘价     周升幅（％）

０１０７１    华电国际    ２．８６    １１．７２

０８２７７    物美商业    ７．３９    １０．４６

０２６９８    魏桥纺织    ８．９４    ８．２３

００３３８    上海石油    ３．４５    ７．１４

０３９８３    中海化学    ５．２９    ５．８０

０２３５７    中航科工    １．２８    ５．７９

００９９１    大唐发电    ５．９６    ５．１１

００７３９    浙江玻璃    ６．８６    ５．０５

００３８６    中国石油    ８．２５    ４．９６

０８２３５    赛迪顾问    ０．２３    ４．６５

　　上周涨幅较高的Ｈ股

股票代码     股票简称        收盘价        周跌幅（％）

00７２８     中国电信        ４．９６     －１２．５２

０８０４９    吉林长龙药业    ０．２５     －１１．７９

０１０５５    南方航空        ４．５２     －１０．８５

０３３２３    中国建材        １６．９０    －１０．５８

０８３４８    滨海泰达物流    １．７０     －１０．５３

０１０７２    东方电气        ２４．２０    －１０．３７

００３４７    鞍钢股份        １８．８４    －１０．２９

０１８１８    招金矿业        １１．６０    －９．９４

０１８９８    中煤能源        １５．９２    －９．０３

００６７０    东方航空        ３．１８     －８．８８

　　上周跌幅较高的Ｈ股