昨日是上半年最后一个交易日，恒生指数高开逾195点，但沽压沉重，小幅冲高后大幅回落，全日走势较为波动，收盘小幅上涨，量能则出现萎缩。分析人士认为，恒指估值已属合理，但做多空间仍然有限。

　　估值已属合理范围

　　恒生指数昨日收报22102.01点，上涨59.66点，涨幅0.27%。大市成交额缩减至530.61亿港元。恒指上半年累计跌幅5710.64点。国企指数昨日收报11909.75点，升95.33点，涨幅0.81%，半年累计下跌4214.97点。恒指即月期指仅涨1点，报21991点，大幅低水111.1点，反映投资者不看好后市。

　　花旗认为，恒指现价相当于08年市盈率12.5倍，与历史中位数的12.4倍比较，已属合理。估计后市波动范围在21500-25600点，同时看好大型银行及受惠于油价上升的工商股，看淡地产、公用及受损于油价上升的工商股。

　　分析人士表示，港股估值虽已经合理，但这样的估值似乎有道理，因为盈利存在变数，而且08年已经过去一半，在这个时候还来讨论08年的预测市盈率似乎有失偏颇，股市毕竟炒的是未来。而抛开估值层面，港股仍然受国内宏调和国外信贷危机挤压，做多空间似乎有限。但港股可以做空，跌市亦可获利。

　　金融地产两重天

　　恒生银行及中银香港日前先后调高新造按揭息率0.25厘，渣打拟短期内跟随。渣打升1.05%，恒生及中银升1.8%及0.49%，东亚升1.2%。但汇控旗下汇丰美国遭穆迪下调评级，汇控股价跌0.82%。

　　受到银行调升按揭息率影响，本地地产股受压，地产指数下跌1%，是盘面上跌幅最多的指数。长实及新地跌2.14%及1.49%，恒地跌1.22%，新世界发展升0.38%，信置升1.31%，恒隆地产跌0.2%，港铁跌1%。

　　不过，德银认为，投资者对按息走势过虑，预计美息在2009年底前维持在2%不变。该行分析员指出，即使本地按息增加150个基点至4%，随着今明两年薪金各涨4%，也可抵消大部分影响。他指出地产股现价超卖，较每股资产净值(NAV)平均折让35%，高于过去折让14%。 

　　中资股领涨

　　昨日中资股两大指数涨幅均居前。中资金融股个别发展，国寿升0.37%，平保跌0.26%，财险涨1.57%，建行及中行升0.97%及0.87%，工行跌0.56%，交行及招行升1.33%及2.51%，中信银行跌3.53%。

　　国际油价创新高，中海油升2.44%，拥有炼油业务的中石油升0.6%，中石化跌0.68%。航空股国泰升0.54%，国航跌2.04%，南航跌2.52%，东航升0.81%。煤炭股神华升2.17%，中煤升2.10%，兖煤升4.92%。

　　通讯股方面，中移动微升0.38%，联通升3.72%，是表现最好的蓝筹股；网通升1.92%，中电信升0.71%。

　　大华继显称，由于H股指数逼近2008年下半年预期的交易区间11500-15500点的低端，因此建议以交易为目的的投资者增持中资股。预计在北京奥运会之前将推出救市举措，可能引发H股小幅走高至15500点，这相当于2008年8月份预期市盈率17.5倍，最大的机会是金融股、基建股和消费类股。大型股中，预期中国移动、中国神华、中国平安和中国中铁在风险调整后的涨势最佳；中型股中看好恒鼎实业和中国动向。

　　中国联通是昨日表现最好的蓝筹股，上涨3.72%，收报14.48港元。