事件：陕国投(000563)公布了中报，实现营业收入1.21亿元，同比下降22.52%；实现净利润3979万元，同比增长34.04％。

　　点评：公司营业收入下降主要是投资收益下降所致，投资收益同比下降75%。而投资收益下降的主要原因是公司去年转让所持融通基金管理公司股权获得收益7000万元，剔除该因素投资收益同比下降12％，同比下降不大。

　　由于按照监管机构的要求公司实行实业清理，加快了房地产项目销售，报告期间实现8151万，同比增长127％，占营业收入的67.28％。随着房地产业务自身周期和项目清理的结束，未来该项收入将逐步减少。

　　公司营业利润下降幅度明显大于利润总额，主要原因是去年计提了6020万元的诉讼事项预计负债列入营业外支出。与营业利润和利润总额不同的是，净利润却出现了上升，主要的原因是所得税费用大幅降低。由于当期税务机关批准公司以前年度财产损失准予税前扣除，公司报告期内所得税费用为-427万元，而去年同期为1140万元。

　　公司主业信托业务实现手续费及佣金收入1258万，同比下降33.81％，公司的信托主业发展不力。公司尚未很好地利用民生银行的资源实现向银信连接信托的转型。我们认为公司对民生银行的定向增发有利于公司信托主业的发展。（安信证券 黄立军）