□齐鲁证券 张栩             　　

　　公司上半年实现营业收入9.29亿元，同比增长111.17%；实现营业利润1.08亿元，同比增长224.70%；实现净利润1.12亿元，同比增长244.03%。电信增值服务和安防业务合计收入为6.01亿元，占主营业务收入的64.66%。我们认为，在钢铁业务剥离之后，传媒业务成熟之前，这两块业务将在近期成为绝对主营业务。预计2009年开始，公司业绩会出现较快增长，2008－2010年每股收益分别为0.47、0.86和1.25元，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　2007年5月，公司收购北京电信通公司100%的股权，开始由钢铁冶金类企业向综合电信增值服务提供商转变。此后的一年时间内，公司依次并购了上海帝联、北京吉芙德、北京海广和北京都伦等多家公司，并将钢铁业务出售给大股东深圳鹏博实业集团有限公司，完成了钢铁业务的完全剥离，成为以电信增值服务、安防和传媒业务为三大主营业务的电信增值服务提供商。

　　电信增值服务是公司目前的主要收入来源之一，公司在北京拥有自己的城域网，长度超过12000公里，覆盖北京主城区和郊区，拥有超过100万个IP地址。在北京宽带接入市场，公司占据网吧接入100%、商务专线接入50%以上的份额，拥有1万多个大客户。公司正在全力拓展小区个人接入市场，目前已签约160万户、完工100万户，开始缴费的超过10万户，公司计划未来三年覆盖300万户。

　　2007年10月，公司并购北京电信通之后，成立了专门的安防业务子公司，将北京电信通的安防业务包括“平安北京”项目纳入新子公司运行。目前，“平安北京”项目已经基本完成，并且为奥运会期间的安全保障做出了很大贡献。公司正在抓住此契机将“平安北京”推向全国，实现“平安中国”。目前已经与广东东莞市政府签订协议，计划未来6年内在该市铺设完整的出租屋监控网络。

　　公司把握未来互联网、通信网和广电网三网合一的趋势，将传媒业务作为三大主营业务之一。公司于2007年11月成立网络媒体技术子公司，负责网络媒体服务和内容传输业务，此后一直在进行业务整合，并于6月获得了北京地铁信息特许运营权、7月收购了北京都伦传媒。依托在北京的城域网和IDC资源，传媒业务尽管目前对公司的净利润贡献不大，但成长空间巨大。