西山煤电

　　公司2008年三类炼焦精煤合同价格大幅度上涨，最低品种价格涨幅达到20%，最低涨价100元/吨，涨幅远远超过市场预期，其他煤种价格涨幅30元/吨。由于目前市场价格与合同价差距在200-300元/吨，预期二季度公司炼焦煤合同价将再次提高，精煤价格上涨将大幅度提升公司2008年业绩水平。

　　高分红率显示公司对投资者利益的重视。近三年来，公司每年分红超过50%，2007年公司实现每股收益0.87元，每股红利0.45元。

　　同时拥有丰富的资源储量的兴县矿区开发将成为公司2009-2012年业绩主要增长点，兴县矿区煤炭主要是高热值动力煤和1/3焦煤品种。2008年公司兴县矿区原煤产量500万吨，2009年预期达到1000万吨。目前兴县矿区虽然有一定煤炭产量，但由于运输成本过高，未能对公司利润形成贡献，但随着苛瓦铁路在2008年通车，未来公司兴县矿区煤炭运输成本将大幅度上涨。

　　公司未来三年业绩增长主要来自焦煤价格上涨和兴县矿区产量增加和盈利提高。从长期看，公司整体上市预期和资产注入将成为公司长期低成本扩张的重要驱动力。集团资产包括西山煤电集团剩余资产，其它资产包括：汾西、霍州、华晋三公司资产，估计西山煤电资产可能是优先注入资产。目前集团整体上市主要受银行债务偿还方式和采矿权实现方式影响。公司是拥有强定价能力和资源优势的炼焦煤行业龙头，基于公司未来成长潜力和焦煤行业龙头地位，我们给予西山煤电“强烈推荐”的投资评级。

　　开滦股份

　　炼焦煤价格上涨和焦炭行业景气将成为公司2008年业绩增长的关键驱动因素。2007年3月开滦地区肥精煤价格690元/吨，2007年年中，开滦地区肥精煤价格730元/吨，2007年底达到815元/吨，2008年2月底价格达到973元/吨。与此同时，焦炭价格在2008年也出现大幅度上涨，08年3月第一周唐山地区的焦炭主流到站价格基本在2060元/吨左右。

　　公司煤炭资源属于强肥煤，在我国属于稀缺煤种，仅占现有煤炭经济可采储量的3.5%，肥精煤是现代高炉炼钢的必备煤种。随着国内高炉大型化，肥精煤在焦炭生产中的比例不断提高，需求十分旺盛。同时焦化项目将成为未来三年公司业绩增长的关键驱动因素。目前公司焦炭产品生产能力达到333万吨/年，正在建设的200万吨/年的焦化项目二期、20万吨/年焦炉煤气制甲醇项目二期，10万吨/年粗苯加氢精制项目，30万吨/年的煤焦油深加工项目将陆续在2008年、2009年完成。预期2009年公司将形成440万吨/年焦炭、20万吨甲醇、10万吨粗苯精制和30万吨/年煤焦油加工能力。

　　公司未来业绩增长主要来自炼焦煤价格上涨和焦化行业景气及煤化工业务拓展。2008年主要增长点将是肥精煤和焦炭价格上涨，京唐港200万吨/年焦化一期和10万吨/年甲醇。基于公司业绩、估值和成长性，我们给予开滦股份“强烈推荐”的投资评级。

　　中国神华

　　煤炭价升量增预期提升公司业绩超过30%，公司是国内动力煤生产龙头企业。2007年公司生产商品煤1.58亿吨，销售煤炭2.08亿吨，发电量772亿千瓦。预期2008年公司新增煤炭产量1500万吨左右，增幅10%，同时，公司2008年国内动力煤合同价格涨幅15%以上，超过行业平均水平，2008年中日合同煤价格正在谈判之中，预期2008年合同价格将大幅度上升。

　　公司大量募集资金和强劲的现金创造能力，为公司在境内外进行战略资产收购提供充足的基本保障，也为公司低成本扩张创造条件。日前公司募集资金项目-布尔台煤矿获得发改委批文，核准生产能力2000万吨，预计2009年下半年投产。公司控股股东是中国“煤制油”和“煤制烯烃”等新型煤化工技术的开拓者，公司拥有“煤制油”项目的优先收购权，且拥有近100亿吨的煤炭资源储备，这为公司未来扩张提供 了强有力的保障。

　　公司未来三年增长主要来自新建煤矿陆续投资和新建电厂发电及公司对境内外战略资产的收购，预计公司未来三年每年将有1500-2000万吨新增煤炭产量。基于公司行业龙头地位和未来业绩增长潜力，我们给予中国神华“强烈推荐”的投资评级。