□中原证券 张刚 
　　

　　周三A股市场继续呈现缩量小幅震荡的格局。早盘受前夜国际油价大跌、美国股市全面上涨的刺激，两市股指跳空高开，但市场信心仍显不足，跟风资金不够踊跃，在石化双雄涨幅收窄及金融、地产下跌的拖累下，股指震荡回落，两市共成交990.3亿元，与前日基本持平，观望情绪日渐浓重。我们认为，目前A股市场在3000点之下蓄势震荡，后市有望再次冲击3000点整数关口，阶段性反弹行情也将继续展开。

　　当前影响A股市场的负面因素依然存在，国内宏观紧缩政策继续，美国次贷危机对全球市场的影响仍未过去，美元贬值与人民币快速升值造成国内外贸企业步履维艰，国际原油价格高位震荡。我们预计，上述因素在未有效缓解之前，A股市场出现较大级别的中期反弹行情难度较大，但同时我们也认为，市场继续大幅下挫的可能性非常小。

　　经过自6124点至2566点的充分下跌之后，投资者对于经济增速回落可能引发的上市公司未来业绩增长的悲观预期已得到较为充分的反应。另外，国际原油价格近期冲高回落，已经显示出油价可能见顶的征兆。

　　从上周国家统计局公布的数据来看，上半年中国GDP同比增长10.4%，其中二季度增幅为10.1%，上半年CPI同比上涨7.9%，6月CPI同比上涨7.1%，PPI同比上涨8.8%。中国经济在08年上半年已经开始减速，宏观调控政策发挥了较大的作用。但由于目前国内通胀压力依然较大，我们认为管理层下半年会继续施行从紧的宏观调控政策，但在保持国内经济稳定发展的大环境中，调控政策进一步紧缩的可能性也不大，这有助于稳定投资者的宏观预期。

　　总体来看，周一大盘普涨后，周二和周三股市震荡整理。考虑到投资者长期信心依然不足，在当前国内外形势仍未进一步明朗的情况下，我们认为，A股市场可能继续保持低位震荡的走势，短期在超跌因素或者政策因素影响下，出现阶段性反弹的可能性较大。但投资者对短期内股指的反弹空间不宜预期过高，3000点整数关口以及3300点上下可能有较强的压力。操作方面，在经济已经进入高通胀周期时，抵御通胀的非周期性品种依然是投资首选，建议投资者关注那些估值相对较低、成长性较好的抵御通胀的行业和个股，同时可关注受益于高油价的新能源板块的投资机会。另外，近期以题材股为代表的阶段性投资机会也有望出现，类似于电信重组、油电价上调以及资产注入等热点题材均有望成为下半年的投资热点。