10月8日，包括美联储、英国等同步紧急降息，同日，我国央行也紧急下调存贷款基准利率和存款准备金率，并暂免征收利息税。
　　数据未出政策先行 有望稳定金融市场

　　此次三率齐动是继9月15日后，央行再度宣布下调二率，此举既传递了松动银根的信号，有利于提振企业的信心；同时意味着货币政策在实际操作上已告别从紧，转向松动，政策重点开始转向保增长。另外，暂免征收利息税等财政政策的实施，能起到对冲作用，同时体现了政府让利于民，这也是救市措施的一部分，有望起到有效稳定金融市场，防止经济过快下滑的作用，而对财政的影响不是很大。

　　政策出台 敏感行业影响各不同

　　我们认为，双率下调对银行业是中性偏好。此次全面下调存款准备金率和降息是货币政策全面放松的信号，之前央行单边下调了贷款基准利率，而此次降息对银行的利差并无大的影响。虽然会缩小银行的利差，但是提高了资金的活跃程度，对于存款准备金率的降低,这将有助于向银行体系注入流动性，对于一些流动性偏紧的银行，将有效缓解流动性压力。而对保险业来说影响偏中性，正负影响基本相抵。

　　值得关注的是，双率下调利好地产业，减负资金压力。双率下降，使得房地产业开发贷款环境相对更为宽松，这对恢复开发商心理以及取得更多贷款都有很大帮助，尽管主要的国有银行并未下调存款准备金利率，但开发商在当前资金链越来越紧的情况下也看到了信贷放松的信号。对于贷款规模较大的房地产开发企业，可以减轻不小的成本负担，这一新政直接惠及房地产企业。

　　降息时代 关注周期性行业

　　此次三率齐动，是政府为了应该动荡的金融形势而做出的新举措，此举并非单单针对股市，而是从更广泛角度来维护金融安全。本次政策的实施，有利于刺激消费和投资，并降低企业财务成本，但由于过去从紧货币政策影响的长期积累及政策作用的时滞等原因，再加上信贷额度还没有扩张，对经济的影响乐观估计可能会在四季度后期和明年初才会显现。同时政策的放松，预示着股市转暖的契机正在逐渐到来。

　　从具体的操作策略看，应重点应该关注周期性行业，房地产行业影响最大。政策导向的转变，让我们看到了对房地产调控的方向从压转向了保，短期对房地产公司肯定是有利好促进作用的，最直接的影响就是能马上降低房地产公司现有贷款的财务成本。但是也必须认识到后续的担忧，因为对于现金流紧张的房地产公司来讲，是否能拿到新增贷款还是个疑问，此外银行对于房地产公司的信誉是否有足够信心，也决定着行业能否顺利发展的重要因素，建议重点关注业绩保障性强的保利地产、经营模式独特的华侨城A、现金流相对充沛的金融街。

　　（金证顾问）