受益于淘汰落后产能等环保政策，造纸行业近几年的供需关系得到了明显改善，景气加速提升。

　　从2007年1-11月的行业数据来看，造纸业累计利润总额同比增速突破40%，而产量增长只有15%左右。2008年1-2月，全国造纸1186万吨，同比增长11.8%，略低于2007年同期水平。利润增长与产量增长之差继续扩大，毛利率水平也从2007年下半年开始实现逐步回升，反映整个行业进入景气提升阶段。

　　纸产品价格的持续走高提升了企业盈利能力。根据相关统计，今年一季度国内各纸品价格均出现了不同程度的上涨。期间上涨幅度最大的分别是瓦楞纸（20%）、新闻纸（12%）、箱板纸（10%），白卡纸、铜版纸分别上涨4%和5%左右，文化纸中各细分品种也都实现了上涨，例如书刊纸今年以来已经累计上涨12%以上。

　　分析人士认为，在《造纸产业发展政策》的指引下，未来随着淘汰落后产能力度加大、新进入标准不断提高，造纸行业一方面供需关系将得到进一步改善，产品价格有继续上涨的空间；另一方面，行业集中度也将逐步提高，业内具备竞争优势的龙头企业有望从中受益更多。

　　与此同时，人民币加速升值将有效降低造纸企业的生产成本，提升行业盈利能力。对于造纸行业来说，木浆、废纸等原材料一般占总生产成本的60%以上，而目前我国造纸企业所需的木浆和废纸有60%和47%左右需要进口，因此随着人民币加速升值，企业的原材料成本将明显下降。据预测，人民币每升值5%，我国造纸企业中以木浆为原料的纸品成本将可下降2%左右，相应毛利率可提升约2%。 

　　不过，各子行业景气度将出现明显分化。其中，文化纸、白卡纸以及铜版纸多被看好，产品的涨价更多来自需求的拉动，毛利水平有望继续改善；新闻纸、瓦楞纸、箱板纸则面临一定的产能过剩压力，前景不甚乐观。

　　此外，从估值的角度来看，截至一季度末，造纸行业龙头企业2008年预测市盈率基本在20倍左右，整体估值水平处于市场的较低端位置。（王子芳）

　　造纸行业部分重点上市公司盈利与预测情况

证券代码             证券简称    基本每股收益                预测每股收益                 预测每股收益             预测市盈率                            预测市盈率（单位：倍）（０９Ｅ）

                                 （０７年）                 （ ０８Ｅ）                 （０９）                 （单位：倍）（０８Ｅ）                    

６０００６９．ＳＨ    银鸽投资    ０．４３００                ０．７５４１                 １．０００５             １４．９３１７                        １１．２５４４

６００５６７．ＳＨ    山鹰纸业    ０．１３９０                ０．３５３２                 ０．３９７２             １６．７６１                         １４．９０４３

００２０６７．ＳＺ    景兴纸业    ０．２７００                ０．５４３５                 ０．８５４４             １７．０１９３                        １０．８２６３

６００３０８．ＳＨ    华泰股份    ０．９０４６                １．２９６４                 １．５７５４             １８．０５                            １４．８５３４

０００４８８．ＳＺ    晨鸣纸业    ０．５６７１                ０．７７７８                 ０．８７５４             １９．７７３７                        １７．５６９１

６００９６６．ＳＨ    博汇纸业    ０．６９００                １．０４５６                 １．２２１２             ２１．７８６５                        １８．６５３８

０００８１５．ＳＺ    美利纸业    ０．４０３７                ０．６３９４                 ０．９５５３             ２１．６１４                         １４．４６６７

６００９６３．ＳＨ    岳阳纸业    －                         ０．８８８４                 １．７７８７             ２２．４６７４                        １１．２２１７

００２０７８．ＳＺ    太阳纸业    １．０４００                １．５１８７                 １．８８２１             ２３．０４６                         １８．５９６２

６００３５６．ＳＨ    恒丰纸业    ０．２３００                ０．３３４４                 ０．４２０７             ３１．１００５                        ２４．７２０７

６００２３５．ＳＨ    民丰特纸    ０．１０６２                ０．０６９７                 ０．１１９５             １０６．３１２８                     ６２．００８４

　　资料来源：ｗｉｎｄ资讯。数据截至２００８年４月１５日收盘。