中证网讯 国信证券28日发布的研究报告表示，从中国移动公布的1H08报告来看，上半年公司业务继续强劲增长，业绩符合预期。1H08中国移动收入1964.6亿元（增长17.9%），盈利548.5 亿元（增长44.7%）。

    国信证券认为，客户规模、增值业务、话务量是公司收入快速增长的三大动力。1H08中国移动月均净增用户超过750万户，用户达到4.2亿户，比去年同期增长24.7%。增值业务强劲增长，增速达到26.4%，占收入的比重提升至27%。话务量保持快速增长（增长38.5%），每分钟通话费用0.168 元，环比保持平稳，显示出目前资费已经下调至较低水平后不再像过去几年那样陡峭下降。2Q08ARPU、MOU均表现良好：ARPU85.9元（环比上升3.9元），MOU509.9分钟（环比上升20分钟）。

    而增值业务的强劲发展印证行业巨大的潜在需求与内在活力。非短信类别的增值业务占比已经上升至54.4%，显示出未来增值业务将进入全面开花阶段推进收入持续增长的巨大潜力。彩铃（增长24.8%）、WAP（增长19.3%）、彩信（增长91.4%）已经成为主要的非短信类别增值业务。手机音乐（达到8083万户）、手机报（付费用户达到4024万户）对收入的贡献已经开始显现，手机媒体化、娱乐化应用初现规模。公司计划继续加强手机多用化产品的创新与储备（包括：信息查询类产品、邮箱类产品、游戏类产品、手机支付类产品、位置服务类产品）。

    国信证券同时指出，强劲的业绩表现是双刃剑，受到监管抑制的风险如影相随。考虑到受益于税改的因素，中国移动已经引来了利润增长的顶峰阶段。未来五到十年，中国移动将承担更多责任（建设推广中国自主知识产权的3G标准TD-SCDMA，服从行业走向相对均衡的大局，继续肩负中国农村信息化发展中西部地区手机用户的责任），受到监管抑制的风险也如影相随。其长期发展前景将比辉煌的现在来得相对黯淡和荆棘。

    国信证券表示，未来三年中国移动的收入与利润随惯性仍有增长，但增速将逐年下降。他们预测2008-2010年收入增速为20.6%、16.6%、8.2%；利润增速为33.1%、15.5%、13.5%。虽然目前股价对应的动态PE不高，但未来其PE有可能随其长期发展前景的黯淡而进一步收缩。综合各因素，维持“中性”的投资评级。