□广发证券产品创新部 
　　

　　近期股市宽幅震荡，尽管也曾出现8月20日的井喷行情，但后来市场的走势却表明当天的行情更像是昙花一现，并没改变市场继续筑底甚至向下的趋势。权证市场更是如同跌宕起伏的过山车，经历了一场暴涨后，权证隔天再次呈现普跌状态。

　　权证市场一度呈现的气势如虹让投资者看到了市场反弹带来的亮点，不过，在市况没有根本反转迹象之前，其实都不是投资认购权证的合适时机。对市场稍有认识的投资者都知道，权证属于高风险的品种，并且权证比股票更强调把握趋势的重要性，但是在弱市中，认购权证板块反而备受不少投资者的青睐，这看似悖论的现象或可反映不少投资者的心态。当前，投资权证的投资者大致抱有两种心态，一种是对正股即将展开大级别反弹的向上趋势较为确定，希望通过权证以较低成本分享正股中长线上涨带来的收益，另外一种是借助权证的交易制度优势和成本优势短线参与市场的短期快速反弹，或试探市场反弹力度，并通过快进快出控制风险。无疑，后者占较大比重。

　　资本市场生存的金科玉律是顺势交易，严格止损。在趋势向下的市场中要顺势交易谈何容易，而股票T+1的交易制度更是限制了严格止损的效率，因此，具有T+0和交易成本优势的权证理所当然地成为短线投资者优先选择的战场。8月20日在消息面传言刺激下出现的暴涨行情，部分坚守不持仓过夜原则的短线高手，可能通过把握即日冲高趋势可获利离场，而假如买入股票或持有权证过夜，则可能在隔夜后的利好落空行情中，获利空间被收窄甚至消失，可见，权证T+0在震荡市况中捕捉短线反弹机会的优势明显，无怪乎权证板块在反弹迹象出现后即吸引大量资金进场，8月20日权证成交金额接近310亿元，占A股成交金额达到36.5%。从风险管理角度来看，趋势没有反转之前，权证获利机会一般都是稍纵即逝，及时止盈离场也许是更为安全的方式，这其实也提醒了部分投资者要关注权证的持仓风险。

　　当然，并非所有投资者都能在权证上如此坚决执行止损止盈纪律，尤其是新手，本来就是冲着权证的暴富效应而来，也就习惯要等待暴涨后才离开，但这样的心态可能要面对亏损不断累积的结局。道理很简单，归根结底依然是把握趋势的问题，在市场向下趋势不改的前提下仍死守认购权证，亏损的几率就非常大了。虽然一旦把握住权证一个强势反弹，则可能收获20%以上涨幅，但在死守权证的阴跌日子里，累积录得的帐面亏损未必能通过一次强势反弹能挽回。

　　正如巴菲特的投资格言，投资的第一条准则是不要赔钱，第二条准则是永远不要忘记第一条。如果对反弹甚至反转趋势没有把握，并且缺乏果断止损的投资纪律，就不要寄望于捕捉权证短线趋势的获利机会，以免投资本金在市场下跌时被权证杠杆严重侵蚀，值搏率不高。简而言之，权证最佳的获利方式是顺势而为，其次则是快进快出，见好就收，严格止损。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。）