平安证券衍生产品部

　　权证价格不仅受正股走势左右，还受到剩余期限、引伸波幅等多种因素的影响。考虑到方方面面可能出现的风险，投资者在选择权证时一定不能掉以轻心，而需要采用得当的策略。尤其是对于投资风格趋于谨慎的投资者而言，为了降低权证投资风险，不妨通过以下方法选择权证———

　　首先，选择正股趋势较为明确的权证。对于普通投资者来说，投资权证能否获利，很大程度上取决于对正股走势方向的把握。只要对正股走势判断正确，就很有可能在权证的杠杆作用下，获取比投资正股更高的收益率。反之，如果对正股走势判断错误，则可能要承受更大的损失。

　　因此，在选择权证之前，一定要先对正股进行认真考察。如果看涨正股的未来走势，可以选择购入相应的认购证，看跌则购入相应的认沽证。如果对正股未来走势并不确定，或者认为正股未来一段时间内以横盘震荡为主，则对于作风谨慎的投资者，尤其是不善于短线波段操作或仅希望进行中长期投资的投资者来说，宜选择规避。

　　其次，在其他条件相同的情况下，应选择引伸波幅较低的权证。所谓引伸波幅，就是把权证的市场价格代入权证的定价模型(如Black-Sc－holes模型)中，反推得到的波动率的数值。引伸波幅可以理解为市场对于未来存续期内正股波动率的预期。引伸波幅越高，无论是认购证或者认沽证，价格都应该越高。因此，在其他条件相同的情况下，引伸波幅较低的权证风险相对较小，反之亦然。

　　事实上，对于同一权证，投资者也最好在其引伸波幅较低的时候买入，这样一来，如果对正股的走势判断正确，权证的价格不仅因正股价格的变化而上涨，还可能会因引伸波幅的上调而上涨。即使对正股的走势判断错误，引伸波幅的上涨也会减小权证价格下跌的幅度。

　　最后，应考虑剩余期限较长的权证。一般来说，剩余期限较短的权证不仅有效杠杆水平高，时间价值损耗速度也较快。以深发SFC2最后几日的走势为例，2008年6月6日至6月13日，仅一周时间，深发SFC2重挫近六成，权证价格迅速向内在价值回归。最后交易日时，在正股盘中逼近涨停的情况下最高涨幅高达55.09%，之后受正股快速回落影响，收盘反而下跌9.61%，短期权证的风险之大可见一斑。而对于剩余期限较长的权证来说，在其他条件相同的情况下，有效杠杆水平适中，时间价值损耗也较慢，整体风险较小。

　　总之，稳健的投资者在选择权证时，为了能够较好地控制风险，可以从以上三个方面对权证进行考察，选择适合自己的权证。