⊙新东风资讯 李军 
　　

　　2008年的A股，用一句“惨烈”可能并不能充分概况投资者的损失程度。今年上市的新股更是差强人意，跌破首日开盘价和发行价的现象屡见不鲜，但都无法和最近上市的川润股份、水晶光电两只新股上面追高的投资者损失的速度相提并论。这两只股票目前距离首日上市的收盘价已经连续8个跌停板，跌幅已达57%。尽管如此，它们目前的股价仍远高于发行价和首日开盘价，除非再继续下跌到发行价附近以及大盘回暖，否则难有转机。

　　从上市首日的交易情况来看，以川润股份为例，该股当天一共停牌4次，4次复牌后分别成交6311万元，1027万元，3083万元和1952万元，成交均价分别为18元，22.78元，31.5元和37元。对于以37元均价追高的投资者来说，8个交易日的资产市值已过腰斩，相当于很多投资者整个上半年的损失。

　　那么这两家公司的真实价值到底如何呢？从估值上看，川润股份IPO公开发行共计6900万股，发行价格10.44元，发行市盈率24.28倍、发行市净率2.51倍（按发行后每股净资产计算），发行价格并不便宜。公司所在行业属于普通机械制造业，按照公司的业绩和资产质地情况，设备制造行业2008年9月剔除亏损股的平均市盈率为19.8倍，平均市净率为2.7倍。川润股份上市后合理的价值中枢约为11元。也就是说川润股份10.44元的发行价格已基本体现了该股的相对价值。而水晶光电IPO共发行5000万股，发行价格15.29元，发行市盈率23.63倍、发行市净率2.85倍（以发行后每股净资产值计算），同样不算便宜。机构预测的公司2008~2010年的摊薄EPS均值分别为0.85、1.21元和1.56元。而电子元器件行业剔除亏损股的平均市盈率为23.8倍，平均市净率为2倍，水晶光电上市后中枢价值约为18元。

　　川润股份和水晶光电上市当天遭到爆炒，主要是时间上“生逢其时”。9月19日上市，恰逢管理层出台三大救市政策，大盘历史性地单日涨停。午后除了这两只新股，场内交易的所有和股票相关的品种均涨停，这刺激了新股的炒作气氛。川润股份盘中最高价格为37元，市净率一度高达21.14倍，而水晶光电的收盘价50.8元对应的市净率高达27.75倍。而9月19日当天A股市场市盈率均值仅有14.9倍，平均市净率仅有2.5倍。

　　股市里有一句话，“没有搭上车，不要硬进场。”做股票就像跳舞，一旦节奏踏错了，踩了脚，就应该停下来，休息一下，把舞场留给别人，等待下一支曲子。无论如何，做股票，如果不是自己无知，就不要和自己赌气。参与股市，可以投资，也可以投机，但不可赌博。

　　长期来看，从2008年四季度开始的相当长的时期内（或者可长达2-3年），A股有可能进入到类似于2002年1月到2004年底的“较长时间缓跌或横向震荡阶段”。在该阶段中，市场的阶段性的机会会很多，投资者只要踩准市场节奏，做好资金（仓位）控制，选好股票，仍有望获得理想的收益。