美国政府正在建立一个类似RTC的组织,购买金融机构的不良资产储备起来日后处置。这是向正确的方向迈出了一步。市场可能会感觉良好几个星期,在我看来,这次反弹也只能持续几个星期。 

　　政府会以非常低的价格去购买不良资产。许多金融机构被迫减记后可能仍然无法生存,政府就可能采取对美国国际集团的做法,现有的投资者将被严重稀释。 

　　除了短暂的反弹,市场恐怕难有积极表现。金融危机远未结束,而经济危机已经到来。美国经济正走向硬着陆。有很大一部分美国消费伴随信贷泡沫而行。随着泡沫破裂,消费信贷枯竭,美国经济可能将收缩2%~5％。1997年的亚洲就是2008年的美国,1998年的亚洲就是2009年的美国。 

　　欧洲和日本经济已经收缩。他们的经济衰退可能将持续2009年全年。它们的国内需求不足,一直是出口导向型经济。它们的经济得益于强劲的出口,出口支持的消失就像信用危机打击了消费者。这种螺旋式下降只是刚刚开始。 

　　中国经济的风险也正在上升。中国的出口占名义GDP的40％,也许是GDP增加值的25％,而2009年的出口可能出现30年来的首次下降。以前中国出口规模小,产品便宜,无论全球需求状况如何,出口都能够迅速增长,市场份额增加。但是,中国现在是世界最大的出口国,市场份额的增加不再能抵消下降的趋势。 

　　中国的房地产泡沫正在破裂。吹大泡沫的是出口收入和热钱流入,这两种来源都在萎缩。房地产市场很可能走向硬着陆,房地产泡沫破裂将对整个工业有很大影响。汽车和白色家电的需求都不会增加多少,甚至可能下降。 

　　零售或许还可以。工资上升速度很快,因为劳动力市场的需求和供给得到了很好的平衡。但是,中国的消费量只有GDP的40％。即使国内消费增长10％,那对GDP的增长贡献4个百分点,但是由于出口和房地产业的发展放缓或收缩,体现出来的收入效应会深刻影响家庭收入。能有10％的增长显然是乐观的。 

　　我认为,政府会启动一个一揽子财政刺激措施。我希望一揽子措施能解决地方政府流动资金不足的问题,提高粮食价格以增加农民收入,并加快基础设施建设项目。如果这个一揽子措施能提高增长率超过2个百分点,我就很惊喜了。它只能是经济下行中的一种缓冲。 

　　无论我们从生产、需求还是收入的角度来看,中国明年的经济增长率都将明显低于2008年。1998年电子消费萎缩了两个季度。如果明年发生同样的情况,我不会感到惊讶。 

　　如果全球经济复苏,可能是在2010年温和复苏,市场可能在2009年年中之后才有起色。 

　　在目前环境下,我仍然看好能源和黄金。有钱就有发言权,欧佩克现在就是这样。黄金是一种货币的替代品,当货币供应像现在这样激增的时候,它也会升值。 

　　我们生活在一个有趣的时代,“格林斯潘泡沫”结束了。在过去的20年里,金融引领了全球经济的发展,因为格林斯潘的“流动性”使华尔街膨胀得大过了实体经济。未来将非常不同。在2008年,金融资本主义信誉毁灭。世界未来将会不同。以什么样的形式,我们还不知道。