以目前自然人开户数6000万户计算，要做到一个人的账户配售到100股，那么每只发行的股票流通股规模至少要达到60亿股，连中行这样的超级航母都显得有些“力不从心”了，又有多少企业能够达到这个发行量？如果按照申购时间先后来决定哪个账户将有资格获配100股，那更不具备实际操作意义。企业网上申购之日，抢跑道抢时间优先权必定使9:30分以后的一段交易时间出现大堵单，从而影响二级市场参与者的正常交易，使交易所系统超负荷运行。“一人一手”不具备实际操作意义还在于，目前的自然人账户数可能会随着假想中的“一人一手”模式的利益诱惑而在短时期内出现成倍增长，发展下去就是陷入“一人10股”甚至“一人1股”的怪圈。绝大多数的股票发行面对“一人一手”模式必然出现“僧多粥少”的结果。

　　笔者认为，除超级大盘蓝筹股需要战略投资者锁定一段时期，以达到上市时的相对股价稳定作用外，小股本的IPO企业应可取消向机构投资者配售的模式，流通股份全额进行网上申购，以提高小额帐户的中签概率。同时，目前有关部门针对的拖拉机账户的清理工作，也将在一定程度上减少规模资金的中签率，从而保障更公平合理的新股申购工作的进行。（江苏 晓月）


　　融资额伸缩性的启示

　　中国国航由于网下认购不足修改了发行方案，将原计划发行的27亿股调减为16.39亿股，按发行价2.8元计算，这一调减少募集资金29.7亿元。这个数可是相当可观。那么少募集资金原招股说明书所列募资投入项目还能实现吗？国航的“相关人士”这样说：“这些项目还将继续进行，公司将会寻找其他融资途径来筹集资金”。可见上市公司在股市筹集资金上伸缩性是很强的。

　　上市公司改变募集资金投向的现象，每年都有几十起，把募集资金用于委托理财、盖楼堂馆所也时有所见，更有的让大股东侵占，而存银行吃利息就算好的了。经过这几年的治理，上述情况有些好转。但中国国航调减募集资金额且数额如此之大，项目仍能继续进行，却给了我们新的启示。这就是我们不但要对募集资金的使用严加管理，还要在募集资金前对拟募集资金金额严加审查，看能不能调减。既然中国国航有“其他融资途径”，别的公司也就会有“其他融资途径”，那应该把这个资源充分利用，从而减少在股市的融资额。这不但可以使更多的企业融到资，而且必然会对融到的资金倍加珍惜，精打细算地使用，从而从机制上更有效地减少那些募集资金闲置或挪作他用情况的产生。（河北 谭天）


　　询价制应采用保证金制度

　　据国航公告显示，询价时有57家机构报价超过2.8元，投标时只有27家机构愿意按2.8元进行配售。很多机构在询价时哄抬IPO价格，然后放弃配售的举动颇有些捣乱的成分。但即便再怎么捣乱，仍然不会对其自身造成任何损失，因为最终可以放弃配售，然而这种不负责任的胡乱定价却需要最终认购的机构投资者及广大流通股股东来承受。

　　使定价出现误导作用，自身却处于光说不练的状态，是询价制本身存在的漏洞所提供的。如果在询价制中引入相关的保证金制度，比如交易所在IPO公司询价时专门设立相应的保证金账户，所有询价参与配售的机构都必须交纳一定比例的保证金，要为自己定出的价格承担相应的义务。如果哄抬价格，最终必须认购相应比例的配售股份，那么首发IPO的价格才能算得上真正的市场化。如果允许任意开价，又可任意放弃配售权利，就必然会出现定价失真甚至严重失真的情况。保证金制度就是对捣乱者一种很起作用的威慑，询价保证金的利息可划拨证券投资者保护基金，最终目的起到一举两得的实际效果。（江苏 苏越）


　　唱多做空应该禁止

　　据媒体透露，此次股市下跌前，许多券商、机构已经提前减仓。但翻开前几个月的证券媒体，我们到处可以看到这些券商、基金等研究员发表的报告，公布研究成果以及畅谈对下半年股市走势的乐观判断。现在看来，这些券商、机构正是在这个时候，借着股指向上的机会完成了出货。这样的唱多做空的行为，在国外是要受到严厉处罚的。但在我们的证券市场上，由于没有相应的监督和处罚机制，这些机构、券商对此还乐此不疲，津津乐道。

　　股市发展到今天，机构已经成为了股市的一支强大的力量。对机构、券商如何监管，如何让其行为规范，不让其以资金、信息等优势来损害中小投资者利益，应该列为监管部门一项很重要的工作。（上海 大可）（中证网）