分析人士认为，联姻外资可实现渠道互惠
  
　　本报记者 陈静　　

　　今日，水井坊（600779）针对媒体有关帝亚吉欧并购公司的报道发布公告称，公司控股股东和公司管理层为拓展国际市场销售、打造民族精品品牌，正就水井坊外销等事宜与多家国际著名酒类企业接触，包括英国帝亚吉欧公司在内。但到目前为止，尚未达成任何商务计划或合作协议，也未涉及上市公司并购事宜。

　　不过，仍有消息人士称，水井坊与全球酒业巨头帝亚吉欧的并购谈判接近收官，帝亚吉欧有望从水井坊大股东全兴集团手中收购其所持水井坊部分股权而成为水井坊第二大股东，目前正在等待有关部门的审批。

　　水井坊前十大股东持股比例比较分散。第一大股东全兴集团持有18913.4万股限售流通股，占公司总股本的38.71%；第二大股东为成都金博利贸易有限公司，仅持股2.21%，其余前十大股东持股比例都在2%以下。全兴集团在水井坊股改时曾对持股比例有一个承诺，即在股改方案实施后的10年内的任意时点，不通过减持使其对水井坊持股比例低于30%。如全兴集团违背该项承诺，在该项持股比例以下出售股票的全部收入直接划归上市公司所有。

　　按照这一承诺，则全兴集团最多可转让水井坊8.71%股份，但由于水井坊其他股东持股比例均比较低，帝亚吉欧获得第二大股东地位并非难事。

　　华泰证券研究员张芸认为，如果帝亚吉欧并购水井坊，最为看重的可能就是水井坊在渠道方面的优势，通过产业并购，双方可以整合业务，做到优势互补。中信证券一位研究员也表示，帝亚吉欧有拓展中国市场的强烈愿望，而水井坊管理层在实施完MBO后，也有意联姻外资酒业巨头。

　　长江证券研究报告称，水井坊作为稀缺资源高度垄断公司，其收购价值极为突出，而公司特殊的股本结构也为收购提供了极其便利的条件。股改之后，水井坊流通股占总股本的比例超过50%，而第一大股东的持股比例只有38.71%，国内外的巨头完全可以通过二级市场流通股的收购来达到绝对控股的目的。

　　东方证券任美江认为，如果双方在产品上展开合作，水井坊旗下的高档白酒依托帝亚吉欧在海外的销售渠道，将能更加快速地进入国外市场。水井坊半年报显示，公司上半年出口产品尽管总值并不大，为270万元，但增长十分迅猛，同比增长181.44%。     

　　张芸认为，外资酒业巨头可能采取用本土品牌开拓本土市场的战略，利用本土强势品牌来开拓本土市场，这样也更符合国内消费者的习惯。

　　北京交通大学企业兼并重组研究中心主任张秋生博士更愿意从中国奢侈品消费市场的特点来看待消费品企业并购，“国内比较高端的白酒品牌就那么几个，都有着固定的消费者，由于品质和消费者的独特性，企业价值也开始凸显。”

　　今年上半年，水井坊实现酒业收入31923.5万元，比去年同期增长22.77%；实现酒业净利润3670.8万元，比去年同期增长31.73%。其中高档酒实现销售收入29396.5万元，主营业务利润率达到66.33%。水井坊在一线销售市场也不断发力，建立健全各级分销网络，强化销售队伍建设。（中证网）