一段时间以来，亏损与股改成为困扰S南航的两大症结。虽然三季度公司成功扭亏，但备受市场关注的股改仍无任何进展。

　　对S南航来说，最大的难题是公司非流通股东目前的持股比例。 作为国资委下属企业，按照民航总局相关规定，国有资本在公司中应该占据绝对控股地位。目前，公司唯一非流通股东——南航集团仅持有S南航50.3%股权，持股比例已逼近底线，若用送股的方式支付对价，南航集团的绝对控股地位显然不保。

　　对于支付现金方式，虽然公司三季度扭亏，但对此前一直处于巨亏的S南航来说，导致公司亏损的各种因素尚未彻底消除，盈利可否持续仍存变数。虽然公司称支付现金对价是大股东行为，与上市公司盈亏无关，但事实上，南航集团作为公司大股东，其业绩不可避免要受到上市公司盈利状况的影响，从这个角度讲，支付现金对价显然也有难度。至于发行权证，因涉及到流通股市值、累计交易换手率、流通股股本等条件，对S南航来说，也非易事。

　　对于股改难题，有专业人士建议，S南航可采取大股东注资或承诺的方式解决，即集团将资产注入到公司，提高集团的持股比例，然后支付合适对价达到民航总局的硬性规定。同时大股东可以提出相应的承诺，获得流通股投资者的认可，当然也可以两者一起进行，最终完成股改。

　　对于股改进程，“只能等待国资委的安排”，这是S南航董秘苏亮给出的唯一回应。（西 木/证券时报）