云南白药近来整合动作不断，先是对云药集团下属四家公司进行托管，后是对全资子公司云南省医药有限公司增资1亿元，日前云南白药又正式启动了收购昆明兴中制药有限公司和昆明云健制药有限公司的计划：分别以3700万元和1300万元的价格收购昆明兴中和昆明云健100%的股权。

　　公司的收购公告称，此次收购将缓解公司的产能瓶颈，但是这两家公司如何担此重任呢？

　　目前，这两家企业的经营业绩差强人意，2006年，昆明兴中微盈267.92万元，昆明云健微盈247.69万元。不过两家企业目前的盈利能力不是云南白药最在乎的，云南白药表示，此次股权收购后，公司能更合理有效利用云南白药整体生产资源，发挥规模效益，将有助于缓解公司在搬迁前面临的产能问题。

　　而在产品方面，昆明兴中和昆明云健的主营产品和云南白药也不尽相同，昆明兴中主营普药、针剂之类，昆明云健则以中成药、制剂为主，在云南白药看来，这两家公司拥有丰富的产品群，这将为云南白药搬迁后的产能扩张提供更多产品。

　　很显然，云南白药主要想依托这两家企业来解决公司面临的产能限制和产品拓展之间的矛盾。

　　公司相关人员告诉记者，目前云南白药面临的最大的问题就是公司的产能瓶颈。由于公司现有的生产基地在城区，场地小，限制了公司产能扩大。为此，公司将搬迁呈贡新区，但是限于工期，呈贡基地正式投产将在2009年左右，因此公司亟需解决中短期内公司的产能瓶颈问题。

　　但是收购这两家企业，究竟会对公司突破瓶颈有多大帮助呢？

　　公司相关人士告诉记者，要让白药产品上这两个公司的生产线几乎没有可行性，公司仅可以利用企业中的部分闲置设备对产能瓶颈略作缓解。这句话说明，此举目前对公司解决产能瓶颈的作用有限。

　　此前，云南白药一共托管了母公司四家企业。据悉，在公司正式接手昆明兴中和昆明云健之后，剩余两家企业金殿制药和药物研究所也将陆续划归云南白药，届时云南白药将拥有几乎全部母公司医药资产。不过与昆明兴中、昆明云健不同，那两家公司还处于亏损状态中。

　　■研究员观点

　　华泰证券研究员彭海柱认为，公司通过收购这两家公司来扩张产能的效果非常有限。因为收购的这些公司也有自己的产品、生产线，因此要想通过这两家企业拓展公司原有产品的产能存在技术上的困难。

　　中投证券研究员贺长明观点更为锐利，他认为，由于两家公司的产品工艺的特殊性，白药产品根本无法在上述两个制药厂生产，因此公司产能将无法通过收购这两家企业而得到改善。

　　不过，彭海柱认为此次云南白药将这两家企业收入囊中，虽然近期对其业绩影响不大，但是长远来看是有好处的。

　　彭海柱称，由于产能限制，公司在核心产品受到市场规模限制的同时很难再推新产品。他认为目前白药系列产品的市场成熟，饱和度高，而产能瓶颈又限制了公司推出的新产品的进一步推广，这两个原因导致了公司目前的发展不尽人意。而此次收购这两家公司无疑是用较低的成本达到了丰富公司产品线的目的，此后若能以云南白药比较先进的公司治理手段来整合这两家企业，应该是可以有所作为的。(应尤佳/上海证券报)