作为一家立足于中小城市的房地产开发商，荣盛发展(002146)并不像一线房地产企业那样“家大业大”，不过，公司的快速成长赢得了市场的目光。自去年上市以来，荣盛发展稳步增加二三线城市的土地储备，完善京沪高铁、京广两条干线上和京津冀、长三角两块区域内的项目布局。

　　业内人士认为，我国二三线中小城市的城市化进程不会放缓，致力于在这些城市开发的地产公司，不仅能保证行业平均净利率，同时也能获得更大的市场空间。

　　适度扩张土地储备

　　在目前房地产业走向扑朔迷离的背景下，荣盛发展依然保持了在二三线城市的适度扩张。

　　2008年初，荣盛发展先后购置了聊城和徐州的3块土地。公司计划，今年将加大在现有城市及目标城市获取项目的力度，一方面加大对现有城市的投资密度，同时在长期跟踪、仔细测算的基础上，有节奏地进入3个左右的新城市，为公司获取230万平方米左右的项目资源。这显示了公司在行业调整期仍具备较强的扩张能力。

　　荣盛发展的拿地节奏已从去年稳步加快。2007年，公司通过挂牌方式获得了两块土地；此外，通过收购股权取得项目的方式也开始有所尝试。2007年的扩张中，公司共获得新项目储备规划建筑面积197.06万平方米。

　　目前，公司所开发项目已涉及5个省12个城市，所开发的在建、拟建项目共计22个，建筑面积达560余万平方米。在公司看来，这一土地和项目储备的规模是合适的。按照今年计划开工面积150万平方米计算，目前的土地储备可以满足公司未来3年的发展需要。

　　在资金方面，公司较快的资产周转率、存货周转率加上融资手段，基本可以保证正常运转。2008年，公司计划销售楼盘的回笼资金约44亿元人民币；银行借款计划为17亿元；另外，拟公开增发不超过1.5亿股A股，预计募集资金17亿元，主要用于石家庄阿尔卡迪亚一期项目等五个房地产开发项目。

　　东方证券行业研究员薛和斌指出，公司目前资产负债率62%，有息负债率48.8%，短期借款和1年内到期的非流动负债合计4.465亿元，负债结构处于合理水平。

　　利润率有保障

　　荣盛发展的业务主要集中于二三线城市，虽然房屋售价偏低，但由于土地成本也相对较低，且项目开发周期短、费用控制得当，公司的利润率依然有保障。

　　平安证券的研究报告显示，公司自2007年8月上市至今年初，共获取项目10个，规划面积达到211.86万平方米，平均楼面地价1270元/平方米，新进入山东聊城、河北邯郸、湖南浏阳和江苏常州四个城市。而之前获得的很多地块，平均楼面地价更低。

　　市场人士指出，按照目前当地的商品房销售均价计算，这些土地储备能够为公司提供很大的利润空间。

　　公司项目开发周期短，一般在项目投标完成三个月内基本就可以达到开工条件，整个周期在一年半左右，从而实现了较高的周转效率。

　　此外，公司销售费用控制较好。2006年，公司的期间费用率仅为2.25%，大大低于行业平均11.97%的期间费用率水平，而在2007年也只有3.06%。这除了公司严格的成本控制外，也和公司的广告和销售模式有关。由于公司项目所在的城市规模较小，所以广告费用很低。

　　薛和斌分析，中小城市自主型需求占主体地位，同时市场竞争没有大城市激烈；更重要的是，中小城市项目开发周期短，开发资金需求量少，资金回流快，可实现较高的资金周转率，从而提高盈利能力。