中海油服溢价收购资产海外扩张

　　事件：中海油服（601808）发布公告，公司拟通过在挪威设立的间接控股全资子公司，以自愿现金要约收购的方式，收购注册在挪威的从事海洋石油钻井业务的Awilco Offshore ASA，收购标的公司于2005年5月在挪威奥斯陆证券交易所上市。

　　点评：此次收购的标的公司主要从事海洋石油钻井业务，与中海油服主业相关，标的公司拥有和正在建设的平台13座，还拥有2座半潜式平台的选择权。收购标的公司截至2007年末总资产120亿元人民币，但负债率很高，净资产仅34亿元，2007年实现销售收入13.6亿元人民币，净利润1.78亿元，净资产收益率5.23%。

　　中海油服此次收购价格在标的公司7月4日收盘价基础上溢价18.7%，收购价格总计人民币171.3亿元，资金来源为内部资源和银行等机构的外部融资。由于收购标的目前的盈利能力欠佳，因此静态来看收购市盈率较高，收购成功后短期对中海油服的财务指标影响中性偏负面，预计对2008年业绩的影响在－0.03元/股左右。

　　但中长期来看，中海油服可以通过内部的资源整合，在提高标的资产盈利能力的基础上，进一步开拓国际市场，提升公司的行业地位和国际化水平，实现公司装备的快速更新和扩充，进而完成全球发展战略，对公司的中长期发展目标有利。另外，中海油服在现金较为充裕、负债指标偏低的情况下收购资产实际上也是有效地利用金融杠杆，实现股东权益的最大化。

　　预计中海油服2008年的业绩在0.80元左右，考虑到高油价下油田服务公司的较高景气度和公司较佳的成长性，维持增持的投资评级。