受益于销售的良好表现，预计保利地产全年净利润约30亿元，同比增长80%以上；考虑到未来销售仍然有一定的不确定性，预计公司09年销售增长将趋于稳定，但盈利增长仍将可观。

　　项目销售表现不俗

　　公司6月份销售强劲回升并创今年新高，销售面积和认购金额同比分别上升31%和57%，环比5月也分别大幅上涨了81%和108%。这主要是由于公司近来开展了一系列的“置业计划”推广活动，推盘量明显加大，依托项目的区位优势和公司品牌的号召力，都取得了不俗的销售表现。

　　仅北京一地，6月15日西山林语和百合花园两个项目开售当天的销售合计就达21.11亿元，其中西山林语以12.08亿元的销售额创造了单盘日销售纪录。同时，两盘以21.11亿的成绩创造了北京住宅单盘单日销售最高额纪录、同一家房地产公司住宅开盘当日销售的最高额纪录。6月7日长春罗兰香谷开盘当天销售也达6.33亿元，创下长春单盘首日成交套数、成交额历史新高。此外，由于推盘中高毛利项目的增加，6月销售均价达到了9448元/平方米，比5月上升了1220元或14.8%。 

　　总体来看，上半年销售认购额超百亿，销售面积和金额分别增长34.53%和39.42%，公司在市场调整中依然保持了稳定的增长。

　　业绩增长有保障

　　受益于销售的良好表现，以及一季度末所拥有的125亿元预收款项，公司上半年结算收入大幅度增加，导致净利润预计增长220%-270%。据此测算，公司上半年净利润在8.89-10.28亿元之间，EPS在0.36-0.42元之间。 

　　加上去年已售未结转部分（133万平米、116.34亿元），截至6月底，公司已售未结金额达到223亿元，是07年结算收入的275%。我们预计08年公司预销售总额将超过200亿元，08年结算金额在150亿元，增长85%。

　　所以，扣除08年结算部分，08年底预收帐款在160亿左右，即使09年公司销售与08年持平或略有下降，09年保持高增长是毫无问题的。公司已实现利润和未结款项已经为全年业绩提供了较强的保障，我们预计公司全年净利润约30亿元，同比增长80%以上；考虑到未来销售仍然有一定的不确定性，预计公司09年销售增长将趋于稳定，但盈利增长仍将可观。

　　发债有助控制财务成本

　　公司获准向社会公开发行公司债券面值不超过43亿元，目前发行工作已进入实施阶段。该笔公司债券类型为5年期固定利率债券，票面利率区间为6.5-7%之间，采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本。本次发行不低于43亿元的50%，其中拟用13亿元用于偿还借款，其余用于补充流动资金。

　　公司债具有融资成本低的优势，成功发行后将有助于降低公司的财务成本，减少短期贷款偿还风险，改善公司的债务结构，提升资金实力。