S三九（000999）本周公布了股权分置改革方案。股改方案由新三九控股有限公司提议，分为资本公积金定向转增、送股及认购权利和认沽权利三个部分。非流通股股东实际执行的总体对价水平，折合为送股的形式，相当于流通股股东每持有10股获赠2.90股。

　　这表明，S三九的重组进程又向前迈进了一步。股改方案如获通过，S三九将迎来新的发展起点，而其潜在控股股东新三九控股有限公司将成为华润整合旗下医药资源的关键平台。

　　曾是“中国制药之王”的三九药业，多年以来深受粗放式发展之累，饱受大股东巨额资金占用之苦。在华润集团成为三九集团的战略投资人后，三九药业的重组也拉开了帷幕。2008年，历时多年的三九清欠重组工作在华润集团的操刀下，三九开始回归主业。

　　目前，华润已把三九确定为其品牌中药制造与销售业务的核心发展平台，并作为华润医药最核心的主业之一；而在华润医药版图中，三九医药的持股比例较高（华润全资子公司新三九控股持有三九医药62.72%的股权）；另外三九还具备品牌、规模和中药制造等优势，因此业内认为，华润很有可能以三九作为其“大医药”的整合平台，注入华润旗下其他合适的医药资源。

　　不过，就股改方案而言，这一对价水平不到已股改上市公司每10股送3股的平均水平；且蝶式权证这一制度安排对大股东比较有利；此前，很少有上市公司引入过类似的“蝶式”权证，同时“蝶式”权利也一直未有公司采用。因此有研究人士认为，这一股改方案获得股东大会通过可能还有一定难度。