□兴业证券 时红 

　　深康佳A（000016）中报显示，上半年公司营业收入为56.2亿元，与去年同期基本持平；实现净利润8055万元，同比大增89.6%，每股收益为0.06元。

　　公司2008年中报EPS为0.06元，完全符合我们的预期。相对于市场对彩电行业盈利能力以及公司成长性的悲观预期，我们仍维持对公司全年业绩向好的观点，主要基于对彩电行业整体缓慢复苏的判断，以及对公司经营战略趋向的认可。

　　彩电业务盈利能力稳中有升。从公司的中报来看，彩电产品的毛利率为19.19%，同比略增3.65%，而其白电及手机产品的毛利率都出现了小幅度的下滑，以公司在彩电行业的地位来看，折射出目前国产彩电行业在逆境中顽强的生命力。具体来看公司的彩电业务，收入基本持平，成本同比略降，而公司坚决摈弃传统的价格战竞争，通过提升品牌和产品创新，大幅度提升高毛利率产品的销售比重，从而确保了公司盈利能力的稳中有升。

　　财务数据的一喜一忧。从公司中报的财务数据来看，公司的运营效率持续提升，但现金流状况不甚理想。

　　从存货来看，公司加快了平板产品周转速度，有效降低产成品库存，周转效率得到有效提升较，使得存货在2007年底较2006年同期下降17.38%的基础上，又较2007年底下降了8.95%；但我们也注意到，公司的经营性现金流量净额较去年同期有较大幅度下降，中报显示，主要原因是销售回款中银行承兑汇票的比例有所上升，现款比例有所降低，而采购支出中现款比例却有所增加，银行承兑汇票的比例有所下降，两者综合导致经营性现金流量净额减少。但从公司中报来看，公司所拥有的货币资金为7.08亿元，所拥有的可随时贴现的银行承兑汇票为23.54亿元，公司可随时动用的现金和现金等价物总计为30.62亿元。

　　公司未来存在几大看点：一是产业的纵向和横向整合，彩电业务计划3-5年时间进军上游液晶模组、电源、背光等核心领域，白电业务将通过参股、投资、合作等方式积极寻求横向并购机会；二是农村市场拓展大有可为，公司在二、三、四级市场拥有完善的销售渠道和售后服务网络，仅在农村市场的卖场数量达到13000多个；三是渠道平台复用模式值得期待，主要体现在白电产品线对彩电渠道的复用；四是公司的LED显示屏新业务已经初具雏形。