自去年10月16日冲顶以来的A股市场，在随后的9个月里经历了有史以来最为快速的下跌。上证指数在这一时间段里跌去了一半多，个股损失惨重。除了大小非的因素之外，投资者对于宏观经济趋弱背景下上市公司业绩的担忧，成为市场大跌的重要因素之一，而这也可为奥运行情没能如期启动提供部分佐证。

　　海通证券宏观经济核心分析师李明亮认为，尽管上半年固定资产投资名义增长27％，但是在扣除通胀之后实际只有16％，显示了投资增速正在出现较快下滑。此外，受全球经济走软的拖累，出口增速已经出现了明显放缓。而受国际大宗商品价格压力影响，国内下半年以及未来一到两年的经济，可能遭遇经济转型加速和通胀压力并存的困境。这些都将给企业盈利带来不利因素。

　　李明亮表示，在投资和出口目前出现下滑的趋势下，国内利用财政政策拉动内需是有效措施之一。但是由于通胀压力下居民消费购买力下降，消费前景也相对一般。尽管市场普遍预期宏观调控政策会有所松动，但是在出口以及大宗商品价格受制于国际市场的同时，国内调控作用不大，未来相当一段时间内企业仍将遭遇成本上升的压力。预计2009年上市公司整体盈利增速将继续保持回落，可能在20％左右。

　　此外作为最能反映宏观经济走势的银行体系，在目前房地产市场存在较大不确定性，房产价格持续回落，且众多中小企业遭遇信贷政策调控出现困难的背景下，银行的坏账率可能会有所提高，由此进一步增加企业获取贷款的成本，最终由银行体系影响到上市公司整体业绩的表现。

　　一位基金人士也表示了类似观点，该人士指出，在投资增速下滑以及出口放缓的压力下，刺激内需是相对行之有效的提振经济的措施。如果未来宏观经济出现较为严重的下滑，政府采取向居民消费领域倾斜的财政政策，譬如减税等，可能会刺激部分内需，但是在通胀压力下居民消费意愿是否会得到有效释放仍然难以判断。更为重要的是，刺激内需的政策能否弥补投资和出口的缺口也有待观察。整体来看，预计明年国内GDP的增速可能将回落到9％，上市公司的盈利增速也将随之呈回落态势。

　　上述基金业内人士表示，三四季度，甚至是明年全年，通胀这一因素仍将影响上市公司业绩。而房地产市场的观望情绪加重，以及部分地区出现的房价松动，可能成为整个宏观经济中最不确定的因素。