从去年到今年三季度，国内几家拥有炼油资产的上市公司都报出该板块的政策性巨亏，但国内炼油装置建设的脚步并没有丝毫放慢，在未来五年，新一轮的炼油装置开工建设和投产将进入高潮。

　　从整个产业角度看，建设热潮和国内油品消费持续增长以及目前炼油的高负荷率是相关联的，国家在炼油的中长期规划中也鼓励世界级炼油装置能力的大幅度增加，同时淘汰一些落后的产能。

　　此外，市场预期这两年的炼油板块政策性亏损不会长期持续，在国家开放成品油的批发市场后，炼油至少可以保持长期的微利。

　　但炼油长期的微利是保证石油从开采到终端销售一个长长的产业链条中每个环节都赚到钱。

　　以中石油为例子，该公司以上游石油勘探和开发为最主要的业务，生产出来的原油数量超过其石油加工能力。按照目前的流通格局，中石油向中石化出售原油，虽然可以赚到上游的利润，但下游的批发和零售两大环节的利润就流向中石化。

　　炼油厂炼出来的化工轻油还可以生产乙烯，成为下游化工产品的原料，实现产品增值。

　　所以炼油是不可或缺的“中场”，可以保证价值链的延伸，企业的利润最大化。

　　可以看出，产业链上下游一体化以及可以进口原油的公司最热衷于炼油的发展，传统炼油寡头垄断者中石油和中石化是扩张的主力，而中海油和中化将是新加入的力量。在炼厂设计上，特别是合资企业，“油源+炼厂+数百个加油站（乙烯裂解厂）”的一体化是新的投资模式。

　　而反观股票市场上曾经或正在上市的炼油资产，在上市前只是整个石油石化产业链条中的某一环,是母公司的一个“加工车间”；上市后也天然地和上下游一体化的母公司(中石油和中石化)产生大量关联交易，企业缺少独立性。处于垄断利益上的一环，成也垄断，败也垄断，所以就有炼油上市公司的业绩大起大落。

　　近两年来，中石油和中石化逐渐“回收”这些炼油资产也体现出产业发展战略的合理性。上市公司脱离垄断列车，展现企业真正的市场面目和身份也是大势所趋。

　　目前上市公司中有炼油资产的除了中石化外，唯有上海石化和石炼化，这两家也长期处于被整合的漩涡中，独立的炼油资产休矣。（林威/中证网）