相比2007年，2008年我国工业企业利润增长速度将总体趋于放缓，这一点毋庸置疑，且也在市场预期当中。但超预期的高油价、高通胀和人民币汇率加速升值，价格体制不顺和目前仍在执行的较为严格的信贷调控，自然灾害，以及国际经济环境恶化等因素，使我国宏观经济面临十分复杂的局面。

　　我们认为，一方面，在大力抑制通货膨胀还是保证平稳较快的经济增长之间，下一阶段宏观经济政策不得不作出较为明确的倾向性选择；另一方面，不断上升的能源及资源成本，使我国产业结构的调整迫在眉睫，将影响到我国经济中长期发展方向。这两方面都会给不同企业带来不同的影响，从而产生短期以及中长期的投资机会。

　　短期利率政策或取向两头兼顾。央行短期利率政策动作受制于多方面的因素，平抑通胀预期与兼顾实体经济增长以及应对外资流入的巨大压力，都决定了央行仍会采取十分谨慎的态度。我们倾向于认为，在CPI总体趋缓，而经济增长放缓进而有可能影响到就业和社会稳定的情况下，从紧的货币政策或将所微调，可能的做法是：央行仍然维持一定的流动性对冲力度，保证货币供给的适度增长，短期内利率维持不变，适度放松信贷控制。

　　人民币汇率升值速度将趋于放缓。今年以来，在全球经济形势恶化的环境中，人民币汇率的加速升值，使出口企业面临双重困境。而原油价格及我国主要原材料进口价格2008年前5个月涨幅超过50%，远远超过人民币对美元9.2%的同比升值幅度，以升值治通胀的希望基本落空。另外，国际资金觊觎套利人民币升值的强大动机，将对我国的金融安全带来隐患。因此，我们认为，一方面，汇率升值的速度有可能适度放缓以减轻出口型企业经营压力，另一方面，从抑制投机资金的角度，人民币汇率的升值速度和方式也应有所调整，打破单边升值预期。

　　未来投资机会蕴藏于经济结构调整之中。从我们对工业行业利润增长情况分析和平安证券研究所行业研究员对今明两年沪深300成份股中主要制造业上市公司的盈利预测看，市场存在的投资机会主要在以下几个方面：

　　高油价下的结构性投资机会主要蕴藏于上游资源类行业，如煤炭、铁矿石、非金属矿产、石油等采掘业。虽然短期内国际能源、原材料价格出现高位震荡格局的可能性很大，相应的投资风险也较大。但长期看，能源、矿产需求，特别是中国需求在短期内还难以明显降低，因此，它们仍然具有很好的投资前景。

　　去年的高增长基数，以及人民币升值和不断上涨的成本，特别是成品油和电价调整的开始，对今年乃至往后企业盈利增长造成较为长期的压力。相对较高的通货膨胀率将成为未来2-3年内我国物价形势的主要特征，也会成为促使我国产业结构进行调整的重要的市场力量。从制造业行业投资的角度看，具有抗通胀特性的医药制造业、食品加工业、农副食品加工业，以及技术含量高、低耗能、高环保的制造业行业和相关设备制造业仍是亮点。

　　未来高耗能产业的发展必将受到严重制约，产业结构的调整会逐渐向低耗能产业倾斜，将给投资者带来中长期的投资机会。除了公认的服务业、高技术行业可得到大力发展之外，我们认为，一些正在受到政策挤压的行业有可能获得重新评估，使其在我国发展低耗能型经济结构中的作用得以凸显，比如纺织服装业、加工贸易等，它们具有耗能低、污染小但吸收就业能力强的特征，政府对这类企业的政策导向上有可能在促进其产业升级、扩大内销市场方面给予激励，值得特别关注。