中证投资 徐辉

　　在中石化、招行、宝钢等大盘蓝筹股的推动下，沪综指尾盘收红。细心的投资者可以发现，近期市场格局正在出现一些细微的变化：随着各类概念股泡沫的破灭，蓝筹股的估值开始逐渐提升，蓝筹股和概念股的“待遇”正出现互换。

　　前四个交易日大涨4％以上的中国石化、招商银行周三继续上涨，而宝钢股份、上海机场也上涨2.44％和1.93％。与蓝筹股悄然上涨相对应的是，经历了大半年风光的各类概念股却持续下跌：军工概念代表洪都航空在16个交易日里下跌32％；新能源概念代表G天威11个交易日下跌17％；券商概念股龙头中信证券在中报巨幅增长的背景下，16个交易日下跌15％；滨海概念股如G津滨、G滨能等也走势疲软。

　　这种现象可能意味着一个新的市场格局正在形成，全面上涨可能被结构性牛市替代。未来优质大盘蓝筹股可能受到持续追捧，而概念股将持续疲软。

　　笔者认为，导致大盘蓝筹股和概念股的“待遇”出现互换的原因有四个。首先，估值。蓝筹股估值具有吸引力，而概念股则存在巨大的估值危险。其次，中报业绩披露期间，不利于庄家炒作概念股。再次，资金。发行加速消解市场流动性，概念股高估的风险开始显露。最后，部分蓝筹股龙头近期利好不断，长线资金继续加大对估值较低的蓝筹股投资力度。比如，中国石化股改迫在眉睫，这使得经历较长时间调整的该股重新焕发活力；招商银行H股发行价可能较A股市价高出5％，考虑上市后其约10％的上涨，招行A股当前价位具有明显吸引力；万科中报业绩超出原有市场预期，等等。

　　笔者认为，蓝筹股、概念股“待遇”互换影响深远。对指数运行来说，蓝筹股“待遇”提升力度决定市场能否走出盘局。事实上，近期概念股的下跌就没有对指数运行形成太大的负面影响，其根本原因就在于大盘蓝筹股开始发力，消除了概念股下跌的影响。更为重要的是，大盘蓝筹股对于指数的贡献力度相当大。所以，蓝筹股“待遇”提升力度决定着大盘能否走出盘局。

　　其次，全面上涨将转为结构性牛市，“二八现象”可能再现市场。如果目前这种“互换”的良性格局继续维持，未来市场大盘蓝筹股将出现阶段性涨升，而概念股、微利股、垃圾股全面进入调整。而在市场新的结构调整的背景下，指数有望保持平稳运行。如果蓝筹股估值提升力度较大，沪综指甚至可能再创新高。

　　应该说，蓝筹股和概念股的“待遇”互换，是投资者重新梳理市场格局的结果。投资者的这种选择客观上将降低市场整体风险，为牛市的进一步深入做好铺垫。所以，在一个可能的、新的市场格局形成之初，投资者应当有足够的思想准备，从旧的思维中解脱出来，重新回到价值投资的旗帜下。（中证网）