中证网讯  6月10日，国泰君安研究员姜超发布最新研究报告认为，央行年内第五次提高存款准备金率，以及大盘股的发行，可能导致银行超储率可能降至1.3%甚至更低水平。

    08年6月7日，央行再次提升法定准备金率1%，使得法定准备金率升至17.5%，这对目前日益紧张的债市资金无疑又是一次沉重的打击。 利用其他存款性公司资产负债表，估计4月份总储备率为17.7%，减去16%的法定准备金率之后，对应超储率仅为1.7%，创下历史新低。央行货币投放通常被视为影响超储率的主要因素，但事实却并非如此。 以07年12月为例，央行提升准备金率1%冻结4400亿，公开市场回笼1300亿，而当月结汇投放货币量基本为0，总操作量为净回笼5700亿，然而金融机构超储率却在07年底大幅上升。 而且不止是07年底，在05、06年的12月，超储率同样出现过短期的急剧飙升。 这其中，中央政府央行存款的变化可能是一个关键的解释。 目前，中国中央政府的存款主要存放于中央银行，而非商业银行，因而当中央政府央行存款额下降时，意味着基础货币从央行流向商业银行，等同于货币的投放。 在07年12月，中央政府存款减少了6000多亿，这意味着等额的基础货币投放，因而抵消掉央行5700亿货币回笼的影响，使得超储率增加。 从以往的经验来看，中央政府央行存款往往在年末的12月一次性大幅下降，而在1至11月稳步增加。07年以来随着财政收入的上升，其增加规模有逐步上升的趋势，对基础货币的影响也逐渐加大。 

    展望6月份，预计央行外汇市场及公开市场净投放5000亿基础货币，准备金率提升冻结5500亿，两者基本平衡。 但由于中央政府存款上升1500亿，致使基础货币净回笼2000亿，导致超储率可能降至1.3%甚至更低水平。 目前的超储率已经接近商业银行可以承受的极限水平，债市资金日趋紧张，大行均开始缩减资金拆借规模，预计R007均值将稳定在3%以上。