□Morningstar晨星（中国） 梁锐汉

　　受市场表现低迷影响，QDII基金净值出现相应幅度的下跌。

　　截至2008年7月16日，南方全球、华夏全球、嘉实海外、亚太优势、工银全球和银华全球的净值分别为0.742元、0.715元、0.62元、0.603元、0.885元和0.946元，华宝兴业海外于7月11日公布的净值为0.932元。截止到2008年7月16日的最近一周，南方全球、华夏全球、嘉实海外、亚太优势、工银全球和银华全球的收益率分别为-0.40%、-0.28%、0.00%、-1.63%、-1.01%和-2.37%，银华全球的波动幅度较之前出现明显的放大，除市场因素之外，该QDII基金在基金和股票上配置的仓位很可能在提升；最近一个月上述基金的收益率分别为-7.13%、-5.05%、-5.05%、-8.77%、-8.29%和-4.44%。而今年以来，去年发行的4只QDII基金南方全球、华夏全球、嘉实海外、亚太优势的浮亏分别达到-20.81%、-19.93%、-29.47%、-32.02%。

　　二季度末整体份额稳定

　　来自晨星的数据显示，二季度末QDII基金整体份额保持稳定，出现了轻微的净赎回。二季度末南方全球、华夏全球、嘉实海外和亚太优势的基金份额分别比一季度末缩水了4.18%、3.44%、4.87%和3.51%，与成立时的募集份额相比则减少了9.49%、6.81%、5.98%、-0.87%，其中亚太优势基金总份额与成立时相比出现了净增长。今年新成立的QDII基金，与成立时的募集份额相比，工银全球份额略有减少，华宝兴业海外和银华全球则基本保持不变。

　　QDII基金整体份额在二季度变化不大的原因可能包括，首先是QDII基金净值所遭遇的深幅下行，如选择赎回账面亏损则变成实际亏损，持有人赎回意愿不强。去年发行的QDII基金有一个有趣的现象，相比较成立时的募集份额，净值亏损越小的基金遭遇的净赎回比例越大，如南方全球基金份额减少了9.49％，而亚太优势却出现净申购。再一个是今年以来QDII基金分散单一市场风险的功能逐步为投资者认同，面对同期跌幅更为惨重的A股股票基金，QDII基金持有人会倾向于继续持有。

　　截止到2008年二季度末，南方全球、华夏全球、嘉实海外、亚太优势、工银全球、华宝兴业海外、银华全球和海富通海外的资产规模分别为213.14、203.35、175.65、187.33 、22.59、4.30、4.09和5.09亿元。相比基金份额的减少，系统风险造成的净值下跌对QDII基金资产规模下降影响更大。

　　工银QDII轻配金融行业

　　截至今年7月18日，工银全球率先披露二季度季报。二季度末，工银全球的股票仓位已达到85％，其资产相当广泛地配置于全球各主要市场，呈现全球化投资风格。作为一只在全球范围内挖掘来自中国投资机会的QDII基金，香港市场在该基金的资产配置比重最大，达到25.29％；另外配置于美国、韩国、新加坡、澳大利亚、瑞士、英国、德国、印度尼西亚市场的资产比重分别为21.35％、9.02％、5.31％、4.57％、3.45％、3.39％、3.19％和3.07％，在全球市场的投资集中度相当分散。

　　行业上工银全球选择了重配能源、工业材料和消费品，这些行业一定程度上有利于对冲当前通货膨胀上升的风险，轻配金融行业股票。

　　十大重仓股方面，只有4只是投资者所熟知的H股中国公司，其余6只均为外国公司，其中第一和第二大重仓股是澳大利亚的矿业巨头必和必拓和力拓。但十大重仓股的持仓比重为20.28％，基本反映出季报上基金经理所采取的防御性投资策略。