上半年沪深股市大幅下挫，股票型基金损失惨重，而货币基金成为“寒冬”的一丝暖流。从统计数据来看，截至6月30日，货币基金平均年化收益率达到3.04%，较一季度末的2.97%增长2.45%；横向比较，货币基金也成为唯一实现整体性正收益的基金类型。

　　安全性独领风骚

　　二季度基金整体表现差强人意。根据统计数据，二季度基金整体亏损4138亿元，扣减公允价值变动损益后的净额也达到-1431亿元。股市疲弱，基金也难逃厄运，不过与股票型和混合型基金相比，货币、债券型基金安全性优势凸现。二季度，货币型基金实现利润6.1亿元，表现强于一季度的4.06亿元；同期股票型和混合型基金分别亏损达到2964亿元和1139亿元（扣减公允价值变动之前）。货币基金净值收益率最低的为0.59%，最高的达到1.27%，多数货币型基金实现了正的收益。不过，统计显示，货币基金净值收益率大多落后于基准收益率，多数货币市场基金以1年期银行定期存款的税后收益率为比较基准，目前1年期定期存款法定利率为4.14%，税后收益率为3.933%。目前半年央票利率为3.6969%，1年期央票为4.0583%，货币基金收益率较1年期定期存款并不具备明显优势。

　　2008年二季度，央行连续多次提高金融机构法定存款准备金率，金融市场流动性开始受到影响。在银行系统超储率逐步下降的情况下，货币市场资金面由宽松逐步变紧，回购利率逐步走高；在回购利率逐步上移的情况下，短期债券利率保持稳定，同时信用利差在经历了小幅度下降后基本稳定下来。多数基金通过维持组合较高的久期，增持部分浮动利率债券和部分信用良好的短期融资券，充分享受了短期债券利率稳定所带来的骑乘收益以及信用利差收窄所带来的类属配置收益。此外，二季度股指表现持续不佳，大盘新股发行较少且申购收益大幅下降，因机构融资需求的大幅减少，与新股申购紧密相关的交易所回购利率也持续低企，跨市场回购套利操作基本无利可图。

　　资金流出 防御为上

　　二季度股市持续下跌，居民投资意愿下降，资金撤出基金趋势未变。统计显示，二季度除指数型基金是净申购之外，其他类型基金均为净赎回，其中混合型和股票型基金分别净赎回152亿份和314份；货币基金和债券型基金分别净赎回65.20亿份和85亿份，净赎回比例分别达到6.52%和9.01%，资金流出有加速迹象。

　　考虑到流动性趋紧和市场整体萎靡，资金加速流出在情理之中。而下半年行情也不容乐观，基金当以防御为上。三季度，银行系统超储率的持续偏低以及大型股票发行的重新启动，都会使得资金面出现阶段性紧张；通胀形势以及国际主要经济体的加息动作使得国内加息预期持续升温。有鉴于此，货币基金必须继续加强流动性管理，确保组合良好的流动性。在新股发行期间适当降低债券配置比例，筹集资金并合理运用组合杠杆在交易所积极开展逆回购操作，争取在有限的空间内有效地提高组合的收益水平。此外，在个券方面进行调整优化，增持收益率及信用评级均较高的短期融资券，在有效控制组合风险的前提下力争提高组合收益