平衡配置 攻守兼备

　　9月底市场受三大利好影响，掀起一波反弹行情，但我们认为反弹行情能否延续将依赖于后续政策的配合。由于市场前景仍不明朗，建议投资者仍适当保持组合平衡，在避免错失市场上涨行情的同时注重风险控制，构建攻守兼备的组合。

　　比如，从基金类型上以业绩稳健、持续性较好的偏股型基金，搭配收益相对稳定的纯债型基金，以平滑风险；从基金风格上，平衡大盘风格和中小盘风格基金适应市场环境的变化；从行业风格上，对防御型基金进行基础配置的同时，搭配灵活调整能力较强的基金，把握阶段性投资机会。此外，震荡市场环境中新基金由于仓位较低具有明显优势，可以灵活捕捉建仓机会并适时调整资产配置。投资者可以结合新基金产品特点，选择管理人实力较强的旗下品种。

　　搭配合适的债基

　　近两个月以来，随着通胀压力预期的减弱以及股票市场的持续低迷使得债券市场掀起一小波牛市行情，在此背景下债券基金显示出良好的获益能力，并显示出平滑组合风险的重要作用。在宏观经济增长放缓以及货币政策有望放松等有利因素影响下，债券市场仍具有较好的投资机会。对于可以参与一级市场新股申购、净值表现更为平稳的纯债型基金，稳健型投资者可以积极关注，此外在短期股票市场不确定性依然较大的情况下，搭配合适的债券型基金来平滑组合风险收益仍具有重要意义。

　　封基投资保持谨慎

　　9月份封闭重仓指数、封闭核心指数分别下跌8.69%和12.26%，在此背景下，33只封闭式基金净值全部下跌，加权平均下跌5.25%。33只封闭式基金二级市场价格下跌7.80%。价格下跌幅度大于净值下跌幅度，使得封闭式基金整体折价率由8月底的20.78%下降至17.99%。由于特有的收益分配机制，瑞福进取在下跌行情中净值损失惨重，全月下跌8.24%，但9月19日以来的反弹使得投资者对于参与具有杠杆效应的瑞福进取投资的热情不减，截至9月末其溢价率高达85%以上。剔除瑞福进取的溢价大幅度上升带来的结构性变化后，其他32只基金的折价率水平由8月末的24.18%小幅上升至24.82%。

　　受市场持续下跌影响，封闭式价格和净值连续几个月均有不同程度下跌，且基金价格表现与市场呈现较强的联动性，由于基础市场走势依然较为谨慎，因此我们在封闭式基金的投资策略上也依然保持谨慎态度。从目前来看封闭式基金的投资价值主要在于短期阶段性机会，投资者需要密切跟踪折价率的变化并关注基础市场的走势，在折价率达到一定安全边际可以试探性寻找短线机会。对于长期投资者，虽然市场环境仍不明朗，但较低的估值水平为长期投资封闭式基金提供建仓良机，投资者可以谨慎关注，比如分批买入历史业绩良好、管理人实力较强的优质品种。此外，由于市场环境与07年相比发生了较大改变，对于到期概念基金的流动性风险以及停牌期有可能带来的净值损失投资者也需要关注，9月份到期的小盘基金复牌后出现了较大的跌幅。