最近一段时间，有关房地美（Freddie Mac）和房利美（Freddie Mac）的各种负面报道充斥着美国媒体，金融机构和基金经理们一度谈“房”色变。马萨诸塞州的居民爱德华日前也是坐卧不安，特别是他发现自己持有的货币市场基金披露其投资组合里有相当比例的“两房”发行的商业票据。他不知道自己是否应该抛售货币市场基金。

　　货币基金2%的资产涉及“两房”

　　分析人士指出，“两房”最近造成的危机似乎对货币市场基金及其投资者没有太大的威胁。尽管“两房”占据了美国住房抵押贷款市场的半壁江山，但它们并不直接向消费者发放贷款，而是从贷款机构中收购这些抵押贷款资产，将其打包转变成抵押贷款为基础的证券化资产包（MBS），并出售给其他投资者。

　　货币市场基金主要投资美国国债、承兑票据和一些资产证券化产品，其中也包括“两房”发行的MBS票据。尽管“两房”是上市公司，但它们又与普通的上市企业有很大的不同，它们是由政府支持的机构，传统上它们发行的证券化资产包被货币市场视为非常安全的资产。一些货币市场基金经理认为，美国政府不会坐视“两房”轰然倒下，它们面临的危机有望在6个月解决。

　　《货币市场基金情报》发行人彼得·克莱恩指出，目前美国货币市场基金管理的资产大约为3.5万亿美元，其中11%的资产投入到了美国政府机构发行的各类商业票据中，而房地美和房利美发行的商业票据仅占政府机构发行票据总额的1/5左右。虽然“两房”发行的商业票据的数额很庞大，但货币市场基金仅有2%的资产组合与“两房”直接相关联。

　　政府力挺“两房”

　　彼得·克莱恩认为，由于美国财政部已公开表示将支持房地美和房利美这两家公司，货币市场基金管理人自然相信，他们不会因“两房”而身陷泥潭。他说：“我个人认为，尽管房地美和房利美的股票仍然是个大问题，但它们持有的债券并不是问题，这些债券的收益率比3月份有所下降，但对货币市场基金而言，它们并不构成一个非常急迫的威胁。”

　　专门跟踪货币市场基金的iMoneyNet执行主编康妮·布格比说，一些感到恐慌的投资者可能转向那些只持有国债的货币市场基金，但这种转变也是付出代价的。一般而言，政府机构零售货币基金可能持有“两房”发行的商业票据，其年化平均收益率为1.53%；相比之下，那些仅投资国债的货币市场基金的年化平均收益率大约在1.08%左右。

　　康妮·布格比说：“投资者必须自己判断，房地美和房利美的情况继续恶化，它们对你的影响是增加了投资成本呢，还是增加了你的恐慌情绪？”她认为，就货币市场基金目前的情形而言，“两房”更多的可能是增加了大家的恐慌情绪，而非成本。

　　股票基金受创甚深

　　当货币市场基金相信美国政府会拯救“两房”而相对轻松之时，一些股票基金经理则倍感煎熬。恒康经典价值基金（John Hancock Classic Value Fund）联席基金经理理查德·泽纳日前表示，由于美国抵押贷款机构——房地美和房利美今年以来股价持续走低，该基金的业绩因此大受影响，截至今年6月底，恒康经典价值基金上半年业绩为该基金成立以来第二差的业绩。截至7月14日，恒康经典价值基金今年的净值损失达43%，而同期标准普尔500指数的跌幅也仅为19%。

　　恒康经典价值基金约36%的资产投到了金融服务类股票，包括花旗集团等。由于次贷危机的影响，美国金融服务业股票今年上半年大幅下跌。晨星公司称，理查德·泽纳在房地美和房利美上面的损失几乎与明星基金经理比尔·米勒相当，米勒管理的美盛价值信托基金在过去一年中资产缩水达97亿美元，美盛基金公司旗下另一只基金——美盛合伙人普通基金（LMPAC）是一只多元策略投资基金，该基金在过去12个月中损失了1亿美元；截至目前，该基金今年以来的投资回报率为-45%。

　　晨星公司分析师迈克尔·赫伯斯特说：“一些特殊事件导致股价下跌确实会对部分投资者造成伤害，我想理查德·泽纳本人也没想到‘两房’事件会给他的基金带来如此大的损失。”

　　恒康经典价值基金成立于1995年，隶属于加拿大最大寿险商宏利金融集团子公司恒康金融服务公司。泽纳上周在给基金持有人的一封信中承认：“恒康经典价值基金今年以来的表现确实差强人意，但我们的投资组合还是相当不错的，本基金持有的一些股票仍是相当有吸引力的资产。”

　　晨星分析师迈克尔·赫伯斯特估计，在过去12个月中里，投资者从恒康经典价值基金赎回了约30亿美元资金，这迫使泽纳在其精选的股票价格回升之前就卖出一些股票以应对赎回潮。

　　泽纳说：“房地美和房利美可能是世界上股价被低估得最厉害的两只股票。”截至7月16日，房地美公司今年的股价下跌了81%，而房利美公司股价下挫了91%。上周，美国财政部长保尔森宣布了一个拯救“两房”的计划，最近几天，“两房”回升了10%以上。

　　截至今年6月30日，恒康经典价值基金将其3.6%的资金投入到了房地美公司。由于股价下跌，房利美公司已经跌出了该基金的前十大重仓股之外。

　　花旗集团是恒康经典价值基金第二大重仓股，占该基金总资产的4.3%。花旗集团是次贷危机中损失最大的金融机构之一，彭博社的数据显示，最近三个季度，该公司已经宣布的亏损额达174亿美元。从去年夏天次贷危机爆发以来，花旗集团在次级抵押贷款方面的损失已达546亿美元。

　　恒康经典价值基金的第一大重仓股法国阿尔卡特-朗讯公司是一只非金融股，占该基金总资产的5.1%，不过，阿尔卡特-朗讯公司的股价今年也下挫了24%。恒康经典价值基金还持有销售额全球最大的生物科技企业Thousand Oaks公司，该公司股价今年以来上升了13%左右。