覆巢之下无完卵，最近的市场行情一次又一次地印证着这条铁律：集万千宠爱于一身的基金重仓股近日也难逃厄运，纷纷以“飞流直下”的态势一路下跌。由附表中可以清晰地看出，在同期大盘下跌4.99％的情况下，这些基金重仓股的跌幅均远超大盘。前期因为其优良的抗跌性被称为“避风港”的基金重仓股，俨然已成为后奥运时代的“十米跳台”。那么，究竟是什么原因导致这些昔日的明星光环不再？

 

　　宁可错杀不可放过

　　“有些公司的基本面确实出现了一些问题”，上海证券的分析师蔡钧毅对《红周刊》说。他认为，部分机构可能对这些公司的股价进行较大规模的“打压”。比如大商股份、海油工程、冠农股份等公司，这些公司基本面的变化直接导致基金对其股票的“抛弃”。记者查阅了相关上市公司的公告，大商股份本周五发布公告，称“上半年大商股份受到资金不足问题的困扰，盈利能力出现下降”、“公司背负较大财务风险”；海油工程中报显示净利润下降33.47％。“甚至有些公司基本面的恶化情况并没有想象得那么糟”，蔡钧毅接着说，“但‘宁可错杀，不可放过’的心理使得冠农股份等股票下跌惨烈。”

　　“只有像贵州茅台这种超预期增长的股票在当前这种市场环境下才能抗住。”蔡钧毅说。所以，即使一些股票中报利润增长，但由于低于之前基金对其的预期，也可能产生向下的趋势。

　　违背基本面的下跌原因何在？

　　“公司基本面没有问题！”恒瑞医药、中材国际、中国铁建的证券部负责人如此表示。记者查阅了这几家公司的中报后也发现，“星星还是那个星星，月亮也还是那个月亮”。那么，他们的股价为什么也下跌了呢？

　　“相对估值偏高。”民族证券研发中心副总经理徐一钉一语中的。诚然，这些公司都是经营优良、业绩突出的好公司，但是经过大盘这轮大幅度的调整之后，当整体的价值中枢下移、低估值的股票比比皆是的时候，这些所谓的“好公司”就失去了之前的估值优势。

　　首先，同一行业内出现了更有竞争力的公司。“比如中国铁建就有了一个很强的竞争对手——中国南车，它的出现使得中国铁建的估值优势不在，所以中国铁建的股价下跌是情理之中的事。”记者查阅了两家公司的数据后发现，根据已公布的数据估算，中国铁建的动态市盈率为30倍，而中国南车仅有15倍左右，两者相比，中国铁建确实有所高估。其次，在不同的行业板块之间，原先的优势板块优势不再。“典型的就是医药板块。”当上证A股的平均市盈率已降到18.75倍，金融降到14倍、钢铁降到不足10倍的时候，医药板块30倍的市盈率显然有些过高了。最近医药板块的下跌也说明了这个问题。“说白了，就是补跌！”徐一钉对《红周刊》记者说道，由于上述几只股票在前期大盘调整的过程中表现出较强的抗跌性，所以，近阶段股价的回调也在情理之中。

　　基金看法分歧大

　　“基金目前正在积极调仓换股。”蔡钧毅指出，“特别是部分个股由于之前抱团取暖的策略，流动性已非常低，基金只有在股价冲高的过程中才有机会完成资金抽离、调仓的工作”。以大商股份为例，上周三该股成交量达到75008.4万手，较前一交易日突然放大240余倍。Topview显示，当日仅基金3208就卖出518.61万手，成交额达到1.856亿，而买入的前10个席位中有7个是证券部席位。散户及一些游资的操作提高了这些“休眠股”的换手率（大商股份的换手率长期保持在1％以下）。

　　虽然存在上述问题，但数据显示，各股的机构持股比例并没有出现大幅下降。Topview数据显示，从21～27日，大商股份的机构持股比例仅下降0.42％，中材国际下降0.38％，并没有出现大幅减仓的现象，而对于海油工程、中国铁建等个股，基金公司甚至进行了增持。而且无论在机构净买入还是净卖出的前10大席位中，基金都占据了大部分席位。国都证券策略分析师张翔认为：“这跟基金的投资策略有关，净买入的基金可能认为长期来看，这些公司有很大的投资价值，所以他们也趁此机会逢低吸纳一些筹码。”

　　对于后市各股的走势，张翔认为，对于像海油工程、大商股份这种“经历过多年市场和行业波动考验”的基金重仓股，后市大幅下跌的可能性不大，而且经历过此轮下跌后，估值也趋于合理，长期来看，还是存在一定的投资价值。而一些估值过高、有题材概念的“基金新宠”，可能后市还需观察。