“长期看A股估值相对安全，但在通胀以及经济增长对企业业绩影响尚未明晰情况下，股指依然会摇摆在业绩与政策之间，低回报特征将延续。”日前，国金证券基金研究中心张剑辉指出，“下半年，在偏股型基金投资上仍把控制风险放在重要位置，建议以稳健型基金来构建。”此外，还应关注纯债式债券基金和部分封闭式基金。 

　　偏股基金侧重防守 

　　针对下半年的基金选择，张剑辉建议，下半年在偏股型基金投资上仍把控制风险放在重要位置，采取“核心—卫星”操作策略打造基金组合，其中核心组合选择风险水平适中的稳健型基金来构建。随着时间推移下业绩增长的明朗化，逐步加大卫星组合比例以提高进攻性。 

　　对于稳健型基金，可以从两个角度筛选：其一，基金公司在收益获取和风险控制方面具备比较优势，基金相对业绩持续表现稳定，如国富弹性、华夏成长、上投阿尔法、兴业全球、交银稳健等优势基金；其二，从基金投资角度进行把握，选择重点投资具有资源优势或受资源价格上涨影响较小的行业板块、消费服务行业、政府主导下的投资推动行业板块等预期增长相对明确或者风险相对较低的基金产品，如华夏成长、交银稳健、易方达价值精选、富国天益等基金。 

　　而卫星组合建议选择具有“灵活”优势的中小型基金，如合丰成长、嘉实增长、长城久恒、华安宝利、宝康灵活配置、中银中国等基金。另一方面，对市场阶段性机会及结构性机会的把握是决定下半年基金间相对收益的重要因素，通过比较分析，工银价值、华宝增长、上投阿尔法、长城久恒、富国天瑞等基金管理人择时能力相对较强，建议作为卫星组合的重要组成部分。 

　　债券基金选择“轻装上阵” 

　　考虑到严控通胀仍是下半年的主基调，且加息的可能性依然增大，而且，在央行连续调高存款准备金率背景下，债券市场资金面也相对紧张。因此，债券市场预期并不乐观，在期限选择上建议适当收缩期限。此外，尽管“打新”收益下降，但部分股票尤其是大盘股申购(网上)的年化收益率仍在6%以上，具有一定的吸引力。 

　　基于上述分析，张剑辉认为，轻装上阵的纯债券型基金与定期储蓄相比仍具备优势，可以作为定期储蓄的升级替代品种，适合低风险偏好的投资者，建议重点关注华夏债券、博时稳定价值等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品，以及鹏华普天收益、大成债券等注重流动性控制、操作稳健的纯债券型基金产品。 

　　封基还看折价率 

　　根据基金一季报的财务数据及考虑到二季度以来市场继续调整或将侵蚀部分已实现收益，封闭式基金目前为止分红潜力有限。因此，在没有其他因素影响的情况下，建议下半年对于长剩余期限封闭式基金投资操作的合理折价率中枢把握在25%(±5%，剔除分红含权因素)，折价30%以上相对价值比较明显。 

　　目前长剩余期限封基平均折价为22%，处于相对中性的水平，而且分红的刺激因素相对匮乏，整体走势相对平静。因此，从中长期稳健投资角度出发，建从关注投资管理能力选择优势基金，如汉盛、科瑞、天元、裕阳、安信等基金；短剩余期限基金，建议重点配置基金天华、汉鼎。