中国国际金融有限公司日前发布最新研究报告，对2008年下半年发达国家经济进行展望，认为下半年发达国家经济滞胀风险上升，几大国家或地区的央行将面临挑战。 
 
    中金报告指出，2008年上半年美国经济增长好于预期，主要得益于强劲出口和提前实施的退税计划。2008年一季度美国GDP环比增长1%，并没有如市场预期地陷入衰退。净出口拉动经济增长0.8个百分点，对避免经济衰退起到了关键性作用。4月底提前启动的总额达1070亿美元的家庭直接退税计划，亦将会显著缓解二季度的私人消费放缓程度，大幅提高二季度的经济增长。 

    然而金融动荡、房价深跌、油价高涨使下半年美国经济前景恶化。次贷危机继续上演，市场担心美国最大两家房贷机构房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）濒临破产，美联储和财政部出手援助，向其开放贴现窗口，提供融资和提高信贷额度。与此同时，次贷危机的源头房价下跌仍在继续，根据Case-shiller房价指数测算，美国实际房价下跌幅度已经达到22%。根据中金的实证模型测算，房价仍有10%左右的下跌空间。同时，油价高涨，失业率上升，消费者信心备受打击，显示美国经济内需将很疲软。可以预见在退税作用消失之后，私人消费支出将面临很大的下行风险。 

    中金报告说，欧元区一季度经济增长相对稳健，然而美国经济放缓和强势欧元的负面影响已经逐步蔓延和深入。欧央行于7月初上调基准利率亦将加重欧元区经济增长前景的阴影，预期2008年上半年经济保持温和增长，但从下半年直至2009经济将面临很大的下滑风险。日本一季度经济增长强劲，年化环比增长高达4%，然而外需放缓将使日本净出口面临风险。出口放缓、企业投资萎缩，内需低迷使得日本经济的主要增长点均受到抑制，日本经济增长也将下滑。 

    中金分析说，经济放缓和通胀上升加大了滞胀风险，各国央行均面临艰难抉择。石油和原材料价格攀升不断推高全球通胀水平，为了不再重蹈上世纪70年代滞胀的覆辙，各国央行均对通胀风险表示了高度关注。欧央行更是于7月初上调基准利率25个基点，行长特里谢于会后声明中表示8月份将不会继续加息。中金维持欧央行年内最多加息一次的判断。欧央行暂停加息的信号减小了美联储的加息压力。并且，经济疲软和近日发生在金融市场的动荡减少了美联储今年内加息的空间，但通胀和通胀预期持续上升也使美联储难以排除在年底前升息的可能。