经济数据喜忧参半 　　　

　　美国近期公布的经济数据喜忧参半。从出口、消费等数据看，美国经济结构有所改善，但制造业数据则显示企业成本上升，经济信心仍未完全恢复。市场预计，由于美国经济正在走出次贷危机以来的最坏时期，美联储降息行动有望暂停，将在6月份的议息会议中维持利率不变。

　　走出低谷迹象显现

　　从近期公布的系列数据看，美国经济确实有走出低谷的迹象。

　　出口对经济的推动作用有所体现。在美元贬值的刺激下，美国3月份贸易逆差为582亿美元，环比缩小5.7%。分析人士指出，美国贸易逆差缩窄意味着美国经济增长较原来预期要略为强劲，基于这一数据，美国政府预期将第一季经济增长预估从上月的0.6%上调至0.9%。

　　此外，美国消费有所回升。4月份零售销售额环比下跌0.2%，但扣除汽车的核心零售销售后则增长0.5%，优于市场预期。由于消费占美国经济比重的三分之二，零售数据强劲则意味着美国经济回暖。

　　近期公布的CPI和PPI数据表现温和。4月份美国CPI环比上升0.2%，扣除食品和能源的核心CPI上涨0.1%，双双优于市场预期。这不仅舒缓了对通胀风险上行的担忧，也减弱了市场对滞胀风险提升的担忧。

　　此外，引发信贷危机的房地产业也有所回暖。美国商务部公布的数据显示，因为公寓营建数量大幅上升，4月全美新屋开工季度调整后为103.2万户，较上月增长8.2%。此外4月营建许可为97.8万户，同比增长4.9%。住房数据回暖，对美国经济走出衰退有正面影响。

　　不过，工业产出和制造业数据仍大幅下降，显示出由于成本上升挤压企业利润。受汽车及其配件拖累，4月份美国工业产出环比下降0.7%，差于市场预期。而剔除汽车和高科技行业之后的核心制造业产出跌幅达到0.4%，制造业依然处于萎缩状态。

　　中金公司分析师沈建光认为，持续下跌的制造业产能利用率也显示美国企业投资正在放缓。一方面是由于国内需求的低迷，另一方面信贷紧缩和原材料价格上涨也对企业投资有较大影响。不断攀高的支付价格指数显示企业成本正在上升，而面对低迷的需求，企业议价能力大打折扣，难以将上升的成本转移至产品价格，企业利润将进一步受到挤压。

　　或将维持利率不变

　　由于市场认为美国次贷危机最糟糕的时期已经结束，加之美国多家联邦储备银行行长暗示对通胀前景感到忧虑，多数市场人士认为，6月份美联储将做出维持利率不变的决定。

　　尽管目前通胀温和，但美国明尼阿波利斯联邦储备银行行长斯特恩表示，联储决策者不应该等到经济全面复苏后，才开始行动。而堪萨斯联邦银行行长霍恩表示，随着美国经济下半年可能复苏，应对通胀升高风险，美联储得准备好随时反转加息。 他指出，食品和能源价格的长期涨势，以及美元汇率大幅走软将导致物价高涨。

　　此外，美国经济人士也对目前CPI数据的统计表示怀疑，认为实际通胀形势要比数据严峻。美联储前主席沃克在评论CPI时认为，“这感觉不太对，尤其是在食品和能源价格几年来一直在上涨的情况下。”

　　利率期货市场预计，美联储6月25日维持利率在2%的可能性为90%，降息的可能性仅为10%。自去年９月以来，美联储已连续７次降息至2.0%，累计降幅达３２５个基点。4月30日美联储会后的声明措辞显示，美联储在对宏观经济形势的判断中，对经济增长的担忧略有缓解，同时对通胀风险予以更多关注。市场认为，这将意味着美联储将暂停降息举措。