如果说上周很多投资者对股市忐忑不安的话，现在可能已没有多少人担忧了。上周二大盘曾暴跌，创出10年来最大单日跌幅。此后虽有所反弹，但量能萎缩，技术上也被短期均线牢牢压住。于是，人们都认为这是一轮级别较大的调整，没有几个月是起不来的，市场将进入弱势整理的格局中。但到了本周，情况并不像人们预期的那样糟糕，周一股指惯性调整后，周二起就节节回升，三天下来又站上了2900点。以本周五的高点2962点看，距历史最高位不过相差87点，已收复了大半的跌幅。这时要是再说大盘还是处于弱势之中、调整将贯穿一个较长的阶段显然是不合时宜的。但不管怎样，还需明确大盘调整是否已经结束了？ 
 
　　在一般常规研究的视野里，确实还无法认同调整已结束，毕竟，超过8%的下跌、近800只股票的跌停以及一天2000亿元的成交量，这些现象的集中出现以往是难以想象的，对投资者心态的打击绝不可小视。所以，一个多星期后股市就结束调整并重新走强确实不那么好理解。但明显的事实摆在那里———大盘已顽强地涨了上来，尽管量能还不是很大。仔细观察盘面不难得出这样的印象：暴跌虽然让市场备受冲击，但并没有动摇人们对长期走势的乐观预期，低位买盘不断，在很大程度上封堵了下跌的空间，加上那些不实传闻被澄清，更增添了市场的做多动力。从这个意义上可以说，那次非理性下跌所带来的冲击已在很大程度上被消化了，市场重新回到了本应有的温和上涨的轨道中。当然，在收复市场失地的同时，必须对之前的过快上涨进行修正。所以，现在可以说是基本摆脱了调整，进入了强势整理、逐级盘升的态势中。

　　有人可能会提出这样的问题：难道调整就这样快地过去了？什么原因导致出现这个局面呢？对于前一个问题，现在已不必多说了，反弹幅度已超过三分之二，难道调整还没结束吗？至于后一点，也许应该这样看，现在的市场环境和过去相比已有了很大的不同，特别是居民大量资金涌入股市，通过购买资产的方式来确保自己财产的保值与增值已成为一个大趋势。基金持续热销，不管行情好坏都得以延续。这看似不可理喻的状况是市场资金供应状况和投资倾向改变的集中反映，类似的现象还有很多，如2006年年报显示，上市公司的业绩以不可想象的幅度增长，如果这种趋势还能保持，股市是否应该在现有水平上获得更高的估值呢？应该承认，在这些问题上会存在不同的看法，但既然有这种新因素出现，就应该承认市场完全可能因为这些新的因素而呈现过去所未见过的新格局，也许这就是人们一直在谈论的“长期牛市”的特征。如果真是这样的话，后市显然是很值得乐观的。在这个基础上，如果3月份股市重上3000点、再创新高恐就没什么可大惊小怪的。（桂浩明/上海证券报）

　　（本文作者为申银万国研究所首席分析师）