今年上半年，国内银行业依然保持强劲增长。但受宏观经济增速放缓、工业企业利润下滑、货币信贷继续从紧以及利差收益预期见顶等因素的影响，市场对银行业未来的整体盈利能力提出了质疑，由此，银行板块又成为了近期沪深两市的主要做空动力。

　　那么，中国银行业的盈利前景是否依然光明，增长是否可以持续，其业绩光环的背后是否暗藏着行业拐点呢？

　　对此，众多权威研究机构见仁见智，不过较为一致的看法是：中国银行业的规模扩张依然保持较快增速，运行效率、盈利能力和抗风险能力均已得到大幅提升；宏观经济虽然减速，但向好的态势并没有逆转；因此，银行业依然可以保持稳健成长，不过增幅将下滑。

　　利差收入能否持续增长

　　利差收入是我国商业银行的主要利润来源。今年上半年，上市银行实现的净利润平均增幅近70%，主要得益于生息资产稳步扩张，净利差和净息差持续扩大，净利息收入快速提高。

　　一位银行业专家告诉记者，银根紧缩、信贷规模总量控制的政策，使得银行贷款利率提升以及议价能力大幅提高，诸多银行的贷款利率都同比提升了1个百分点，有的银行甚至更多。

　　国泰君安研究员梁红丽指出，去年实施多次加息，存贷利差拉大，增加了银行的盈利空间。银行负债资产中仍然是活期存款占比较高，活期利率因不对称加息减至0.72%，而流动性紧缩提高了银行贷款的定价能力，导致存贷款利差有所扩大，使银行明显在利差提高中受益。如招商银行（600036）受益于贷款的重新定价以及银行议价能力的提升，净利差由2007年底的3.02%扩大到3.07%，净息收入同比增长34.4%，达到455.7亿元，为总收入贡献近81.59%。

　　那么，就目前而言，商业银行的净利差和净息差是否已经见顶，下半年是否有可能收窄，而银行的利差收入又能否保持增长？

　　申银万国最近一份研究报告指出，存款定期化所带来的资金成本上升，使大部分银行的利差在二季度都出现了小幅下降，并制约了净利息收入的增长。

　　2008年7月，金融机构本外币各项存款余额为45.53万亿元，同比增长18.79%，人民币存款余额为44.37万亿元，增速高达19.6%。而金融机构本外币各项贷款余额为30.88万亿元，同比增长15.46%，存贷款增速之间的剪刀差进一步扩大。

　　7月末，金融机构本外币活期存款占比为37.32%，环比进一步下降了0.34个百分点，活期存款比重自2007年12月末达到40.99％的峰值以来连续7个月下降；但是定期储蓄存款增加显著。这会对上市商业银行的资金成本构成持续的压力。

　　国海证券研究报告认为，银行业整体的净息差及净利差可能已经见顶，这主要是因为贷款重新定价效应在下半年将不断减弱，且宏观经济景气度下滑，使得银行对风险的容忍度以及企业对贷款的需求都将下降，而银行的贷款议价能力有可能也会下降。

　　数据显示，部分银行净利差及净息差已经出现季度下降，如南京银行（601009）中期期末净息差较一季末下降0.16个百分点至3.08%，净利差较一季末下降0.18个百分点至2.77%。招商银行、兴业银行等净利差及净息差继续上升，但季度环比增长明显减小。

　　不过，梁红丽认为，净利息收入不会大幅收窄。数据显示，继5、6月份M2增速超过M1增速后，7月份M1增速继续大幅下滑，但M2与M1增速差距有所减少，表明存款定期化倾向有所放缓。而且，为保经济平稳发展，信贷证策已有所放松，下半年只要不出现大幅收缩银行基准利差的非对称加息，那么银行的息差有望持续保持在高位，短期内不太会出现大幅下降的情况。

　　中间业务能否挑大梁

　　2008年以来的股市暴跌，使得不少业内人士担心银行的中间业务会受到冲击。但中报显示，银行的中间业务发展情况良好，今年上半年，14家上市银行中间业务收入总额达到837.67亿元，同比增长73.59%，成为支撑业绩增长的另一大因素。

　　那么，当商业银行的传统利润来源——利差收入增速见顶并出现下滑之时，中间业务能否挑起银行业持续增长的大梁呢？

　　国泰君安一位金融分析师指出，近几年资本市场的发展，尤其是证券和基金的快速发展，为银行中间业务发展提供了良好的机遇。今年上半年，得益于银行创新能力和营销力度的加大，中间业务依然保持较快增长。尽管股市的震荡走低，使得去年推动手续费和佣金收入爆发式增长的基金代理业务出现明显下滑，但业务范围的多样化还是得以支持中间业务持续增长。

　　从实际操作看，理财业务和银保业务已经替代基金代理业务，呈现出高速增长的态势。大多数银行的中间业务增速都在50%以上。

　　比如，兴业银行上半年实现中间业务收入19.93亿元，同比大增204.1%，其中，咨询顾问手续费收入、代理业务手续费收入和银行卡手续费收入增长较快，分别增长194.96%、156.94%和104.21%；民生银行上半年实现手续费及佣金净收入30.72亿元，比上年同期增加20.87亿元，增幅为211.88%。中间业务收入中融资顾问收入、信用承诺收入、托管及其他受托业务佣金和银行卡手续费收入占到了90%以上。

　　天相投顾首席金融行业分析师石磊认为，虽然由于股市下跌，与资本市场相关的中间业务收入受到影响，但银行可以开拓新的业务领域，比如在从紧货币政策之下，银行可以在为企业提供贷款的同时，为企业提供相关的金融服务。

　　市场人士指出，在从紧货币政策条件下银行贷款利率的话语权增强，这会带动相关中间业务的增长，如咨询费等。

　　而历史经验也表明，在贷款增长受调控限制的情况下，银行发展中间业务及资金业务的动力将更为强劲，非利息收入占比的提高及对利息收入依赖的下降成为发展趋势。

　　不过，中金公司发布的报告认为，由于近期资本市场活跃的可能性不大，理财产品销售面临更大压力，手续费等中间业务收入的增速将放缓。 

　　东兴证券的一份报告也指出，资本市场走弱导致上市银行基金代销等业务收入锐减，但上市银行通过银保产品、理财产品、金融财务顾问、信用卡等业务收入平滑了因基金代销造成的中间收入起伏。但上市银行随着资本市场和经济环境的变化，中间业务收入的占比和增速出现分化，行业内部的竞争也将加剧。

　　整体盈利增速下滑几成

　　据本报信息数据中心统计，今年上半年，14家上市银行实现营业收入合计5699.34亿元，同比增长39.2%；实现营业利润3003.09亿元，同比增长42.8%；实现归属母公司股东的净利润2298.82亿元，同比增长68.5%。其中，招商银行、浦发银行、中信银行等6家商业银行的中期净利润增幅超过100%。

　　显然，维持这样高的盈利增速难度很大，目前业内倾向认为，银行业整体利润增速将在下半年放缓，明年则出现明显减速。那么，今明年银行业整体盈利增速将达到多少？行业又是否会出现拐点？

　　申银万国报告指出，今年上半年，两税合并后税率的下降一次性为银行业贡献了约20个百分点的利润增速。这意味着，明年银行业的利润增长中，至少将减掉这20个百分点。对于今年的业绩，申银万国分析师认为，银行上半年的整体经营情况优于年初预期，虽然下半年在息差和拨备计提方面还存在一定的不确定性，但有了前两个季度的良好基础，全年50%的业绩增长依然有保证。

　　中金公司的报告则显示，今年上半年，上市银行净利润季度环比下降3.8%，盈利增长驱动因素逐渐减弱，具体表现在三个方面：一是净息差于上半年见顶；二是手续费收入增速继续放缓；三是资产质量的发展趋势逐渐弱化，逾期贷款呈上升趋势。由此预计上市银行2008年全年净利润增速将放缓到47%，低于市场预期的可能性不大。

　　华泰证券研究员刘晓昶指出，今年以来，银行业的业绩增速开始逐季放慢，这可能预示着行业拐点的平缓到来。但他认为，第三和第四季度，利息收入增长、中间业务收入增长、资产质量平稳和有效税率下降等四方面的因素仍然持续对银行的业绩作出正面贡献，总体增速比上半年有所放缓，维持全年净利润增速超过40%的预测。

　　国泰君安伍永刚分析，银行业净利润增长的两大主要驱动因素是规模扩张和中间业务增长。2009年，银行净利润增长主要来自两个方面，一是生息资产规模扩张；二是非利息收入增长。由于存款定期化倾向等因素作用，净利差将趋于收窄，考虑银行业管理水平提高，费用收入比将略有下降，税负趋于平稳，对净利润增长无贡献。他预测，2009年银行业贷款增速14%，平均生息资产增速16%；非利息净收入增长30-50%；净利润增速为20%左右。而不良贷款风险暴露的状况及拨备率，将在很大程度上决定行业盈利水平的增长。

　　国信证券分析师认为，当前中国经济的周期调整对银行业构成挑战，但预期经济放缓将沿着平缓的路径运行，同时对上市银行业绩增长的稳定性也仍持乐观的态度，而且银行业快于宏观经济的增长也是长期看好银行业前景的基础，但短期内也不排除未来个别银行不良率出现波动的可能。


　　银行业上市公司2008年中期业绩一览

证券代码             证券简称    营业收入                 增长率            净利润                 增长率            资本充足率            不良贷款比例            不良贷款拔备覆盖            基本每股收益

                                 （万元）                 （％）            （万元）                （％）            （％）                （％）                 （％）                     （元）

６０００００．ＳＨ    浦发银行    １６７０６１３．４８     ４４．９３        ６３７４７８．７５     １４９．６２     ８．６６             １．２２                ２１５．０８                １．１３

６０００１５．ＳＨ    华夏银行    ８７２４５１．００        ３３．４６        １９２７９３．２８     ９０．８８        ８．２２             ２．０６                １２６．１２                ０．４５９

６０００１６．ＳＨ    民生银行    １７６７０３９．１０     ５６．５６        ６０４０６１．７０     １１４．１１     ９．２１             １．２１                １１４．２                 ０．３２

６０００３６．ＳＨ    招商银行    ２８７５０００．００     ６４．４０        １３２４５００．００    １１６．４２     １０．４１            １．２５                ２１６．１３                ０．９

６０１００９．ＳＨ    南京银行    １４６８１７．３９        ７８．００        ７８８３１．９８        １２５．６３     ２５．５９            １．３９                １９１．８６                ０．４３

６０１１６６．ＳＨ    兴业银行    １５０１６７５．２５     ４９．８８        ６５４３９７．２２     ７９．６５        １０．８５            １．０４                １７４．３８                １．３１

６０１１６９．ＳＨ    北京银行    ５７１６２５．５０        ８１．９２        ２９０１９８．９０     １２１．４８     １９．１４            １．７４                １４０．９２                ０．４７

６０１３２８．ＳＨ    交通银行    ３７６３９００．００     ３８．４７        １５５３４００．００    ７４．１９        １４．０６            １．８３                １０７．６５                ０．３２

６０１３９８．ＳＨ    工商银行    １５５００７００．００    ３３．９４        ６４５３１００．００    ５７．９９        １２．４６            ２．４１                １１６．０８                ０．１９

６０１９３９．ＳＨ    建设银行    １３５１８８００．００    ３６．２１        ５８６６７００．００    ７１．４４        １２．０６            ２．２１                １１７．２３                ０．２５

６０１９８８．ＳＨ    中国银行    １１９０７７００．００    ３４．１４        ４２０３７００．００    ４０．６５        １３．７８            ２．５８                １２０．３９                ０．１７

６０１９９８．ＳＨ    中信银行    ２０２５０００．００     ７０．４７        ８４１７００．００     １６２．６２     １４．２８            １．４５                １１５．４１                ０．２２

０００００１．ＳＺ    深发展Ａ    ７１１５２５．３０        ４５．４８        ２１４３８３．４０     ９０．７４        ８．５３             ４．６４                ５３．７５                 ０．９３

００２１４２．ＳＺ    宁波银行    １６０５７９．０５        ６０．９４        ７２９５９．２５        ９０．５９        １７．０２            ０．４０                ３２３．４４                ０．２９